Перспективы увеличить капитализацию АФК «Система» до $25 млрд

«На рынке акций есть много наглядных примеров, когда бумаги холдинга, владеющего публичными дочерними компаниями, торгуются дешевле дочек. Наглядным примером могут послужить бумаги РАО ЕЭС. В данный дисконт, в первую очередь, включаются риски корпоративного управления. На наш взгляд, публичное размещение неторгуемых активов приведет к увеличению капитализации компании, так как на текущий момент непубличные активы не оценены рынком акций, и для инвесторов непонятна оценка данных дочерних компаний. Также неторгуемые компании не раскрывают для инвесторов денежные потоки. Может складываться ситуация, когда прибыль, получаемая от финансово-прозрачных компаний - МТС, «Система-галс», «Ситроникс» - перераспределяется внутри холдинга в непубличные активы. Следовательно, акционеры «Системы» могут воспринимать «Детский мир», МБРР как активы, забирающие на себя часть денежного потока, который могли бы получить инвесторы. Мы считаем, что до тех пор, пока в структуре «Системы» будут находиться непубличные активы, корпорации трудно будет добиться роста капитализации до $25 млрд».