Ажиотаж вокруг «Ростелекома»

«Очевидно, основной причиной столь резкого взлета стоимости акций стала информация о планах «Ростелекома» по выходу на зарубежные фондовые площадки, подтвержденные соответствующим заявлением главы министерства связи и массовых коммуникаций РФ Игорем Щеголевым. В частности, министр сообщил, что считает целесообразным проведение «Ростелекомом» SPO на зарубежных биржах, в т.ч. Лондонской, сразу после завершения процесса реформирования телекоммуникационного холдинга и присоединения к «Ростелекому» МРК. Согласно заявлению Щеголева, государству, сохраняющему контрольный пакет оператора в своих руках, размещение на иностранных площадках выгодно, и в настоящий момент «Ростелеком» находится в стадии переговоров по данному вопросу с рядом кредитных организаций и финансовых консультантов. Ранее президент «Ростелекома» А.Провоторов заявлял, что в планах компании значится проведение в мае-июне 2011 г. IPO на Лондонской фондовой бирже в объеме не менее $300 млн. (исходя из нашей целевой капитализации объединенного «Ростелекома» в $14,5 млрд, мы считаем, что компания будет размещать около 2,1% от существующего количества акций). Выход «Ростелекома» на международные рынки капитала является, по нашему мнению, позитивным (даже, несмотря на возможное размытие долей миноритарных акционеров), поскольку это будет способствовать росту ликвидности бумаг компании. С другой стороны, объем планируемого размещения относительно невелик, поэтому позитивный эффект будет носить весьма ограниченный характер. Заявления руководителя Минкомсвязи РФ отражают серьезность намерений «Ростелекома» и косвенным подтверждением ранее объявленных планов компании. С учетом изложенного, мы даем умеренно положительную оценку вышедшей новости. Согласно нашим расчетам, справедливая цена одной обыкновенной акции «Ростелекома» на конец 2011 г., определенная на основе DCF-моделирования, составляет $4,9, одной привилегированной акции - $2,9. Мы считаем, что после существенного роста котировок этих бумаг за несколько последних торговых сессий обыкновенные бумаги выглядят несколько переоцененными, тогда как привилегированные акции оценены относительно справедливо. В первом случае потенциал падения составляет 18% (рекомендация – «Продавать»), во втором – сохраняется потенциал роста в 3%, что соответствует рекомендации «Держать».