«Вымпелком» приобрел телекоммуникационные активы египетского миллиардера Н.Савириса

«Приобретение Orascom и Wind вписывается в международную стратегию VimpelCom Ltd. В июне генеральный директор холдинга Александр Изосимов давал интервью, в котором отметил, что приоритетом в международной экспансии холдинга станут слияния с сопоставимыми по размеру компаниями. При этом г-н Изосимов утверждал, что VimpelCom Ltd. не готов платить значительную премию за приобретаемые активы. На мой взгляд, оценка приобретаемых активов завышена приблизительно на 20%. С другой стороны, приобретение крупного международного холдинга является чуть ли не единственной возможностью стать глобальным оператором в нынешних условиях, что подразумевает уплату премии. Что касается экономической целесообразности, я считаю, что далеко не все рынки, на которых представлены приобретаемые активы, обладают значительным потенциалом роста. К примеру, проникновение на сотовом рынке Италии превышает 150%, рынок поделен между тремя основными игроками и может считаться насыщенным, что ограничивает возможности роста. С другой стороны, низкий уровень благосостояния населения и достаточно высокая конкуренция на таких рынках, как Пакистан и Бангладеш, также снижает привлекательность данных рынков. Наиболее значимой проблемой является ситуация с алжирским подразделением Orascom, которое может быть национализировано. Актив приносит около 40% выручки Orascom, поэтому очевидно, что без него стоимость холдинга должна была быть значительно ниже. Поэтому об экономической целесообразности сделки уместно говорить лишь после разрешения этой проблемы. К потенциальным угрозам сделки стоит отнести возможные конфликты интересов акционеров. В частности, Orascom является прямым конкурентом Telenor в Пакистане и Бангладеш. В связи с наличием у Telenor и Н.Савириса крупных пакетов в объединенной компании и представительства в совете директоров, возможны корпоративные конфликты. В своем стремлении стать глобальным оператором сотовой и фиксированной связи, VimpelCom Ltd., на наш взгляд, отвлекается от домашних рынков с высокой рентабельностью, успешной историей и все еще не исчерпанным потенциалом. В марте этого года «Мегафон» уже обогнал «Вымпелком» по количеству подключений и, судя по всему, возвращать второе место на российском рынке сотовой связи не намерен. В сегменте фиксированной связи и сотовой связи на Украине наблюдается некоторая стагнация в отношении доли рынка. На наш взгляд, с приобретением Orascom и Wind существует опасность сокращения инвестиций в развитие старых рынков, что вызовет дальнейшее снижение доли рынка компаний группы VimpelCom Ltd. в России и на Украине».