АФК «Система» реструктуризирует долги

Константин Ермоленко, начальник отдела инвестиционного моделирования Брокерского департамента ИК «Энергокапитал»: «С одной стороны, любое существенное увеличение чистого долга следует воспринимать дестабилизирующим фактором для бизнеса компании. Однако в случае АФК «Система» его рост вызван объективными факторами, прежде всего, покупкой акций Башкирского ТЭКа. Это неизбежно приведет к удорожанию стоимости капитала холдинга. Несмотря на рост стоимости капитала, акции АФК выглядят недооцененными. Наша оценка акций «Системы» с учетом изменения структуры капитала и снижения операционной прибыли составляет 21,5 руб., что предполагает потенциал роста на 35%. Поэтому рост долговой нагрузки нельзя считать негативным фактором для инвестиционной привлекательности «Системы». Рост задолженности по телекоммуникационным активам компании не является критичным для компании, и становится, скорее, подтверждением высокого уровня кредитоспособности АФК. Приобретение предприятий Башкирского ТЭКа в период кризиса по достаточно низкой цене является позитивным событием, позволившим снизить зависимость от основного направления бизнеса. Диверсификация бизнеса между телекоммуникациями и реальным производством делает компанию более устойчивой к изменению экономической конъюнктуры. В дальнейшем, по всей видимости, сохранится тенденция сокращения доли телекоммуникационного сегмента, особенно учитывая процессы консолидации отрасли вокруг государственного «Ростелекома».