«Вымпелком» отчитался

«Отчетность «Вымпелкома» за октябрь-декабрь оказалась ниже наших прогнозов на 2% по выручке и 8% по EBITDA. Чистый убыток составил $816 млн против нашего прогноза в $551 млн и среднерыночной оценки в $329 млн. Результаты сегмента сотовой связи оказались несколько ниже, чем мы ожидали. В сегменте фиксированной связи абонентская база ШПД в России увеличилась на 54% в квартальном сопоставлении до 1,2 млн пользователей (здесь учтены также пользователи беспроводных модемов). Тем не менее, влияние выручки от услуг ШПД оказалось несущественным: новые абоненты были привлечены в результате рекламных кампаний в четвертом квартале, что принесло небольшую выручку. Рентабельность EBITDA оказалась ниже ожиданий, главным образом из-за довольно низкой прибыльности сегмента сотовой связи в России, составившей 46,7% (наш прогноз – около 50%, рентабельность МТС – 48,3%). Значение показателя включает положительную переоценку опционов вследствие изменения цены акций на $45 млн; это означает, что консолидированная рентабельность EBITDA от основной деятельности была на 2% ниже. Списания на обесценение гудвилла от покупки компаний «Голден-телеком» и «Украинские радиосистемы» составило всего $443 млн против почти $2 млрд, возможных при пессимистическом сценарии, что является хорошей новостью для «Вымпелкома» – оператору не потребуется досрочно погашать задолженность, что последовало бы в случае уменьшения собственного капитала ниже $3 млрд (против $4,4 млрд на конец прошлого года). Методика учета обесценения гудвилла от покупки компании «Голден-телеком» представляется оптимистичной, принимая во внимание ставку дисконтирования 17% (против 12% изначально и 19%-ной ставки, по которой компания привлекала заимствования в рублях в марте) и прогноза денежных потоков в рублях. «Вымпелком» представил прогноз по капиталовложениям на текущий год на уровне 12-15% выручки, основное внимание будет уделено услугам связи третьего поколения (операции во Вьетнаме и Камбодже на 2009 год профинансированы в полном объеме). В целом, несмотря на осторожный прогноз на текущий год, на телеконференции руководство сохраняло оптимистичный тон, хотя подробной информации было предоставлено немного».