В 2009 году ожидается снижение прибыли сотовых операторов

«В условиях кризиса в незавидном положении оказались все компании, которые сделали ставку на экстенсивный рост бизнеса за счет заемных средств. В сегменте сотовой связи именно «Вымпелком» перед кризисом увлекся покупками активов на заемные средства, оказавшись в непростой ситуации с обслуживанием долга (крупнейшей покупкой в феврале 2008 г. стал оператор фиксированной связи «Голден-телеком» за $4,35 млрд). Таким образом, на 30.09.2008 г. чистый долг «Вымпелкома» составлял $7,3 млрд, из которых $1,84 млрд должно быть погашено в 2009 г. В целом, при некотором снижении инвестиционной активности компании, по сравнению с 2008 г., размер денежных поступлений на уровне OIBDA с запасом перекрывает объем погашений в текущем году. Однако 84% долга «Вымпелкома» номинировано в долларах и евро при выручке, получаемой в рублях и валюте стран СНГ. Девальвация данных валют (в т.ч. и рубля) значительно увеличила стоимость обслуживания долга компании, поэтому «Вымпелком» был вынужден пойти на повышение тарифов для сохранения приемлемого уровня рентабельности. Немного легче обстоят дела у МТС - в течение года компании необходимо погасить $987 млн долгов. На конец 3 квартала общий долг МТС составлял $3,2 млрд, из которых, также как и у «Вымпелкома», около 80% приходится на доллары и евро. Однако, в силу меньшего размера долга в абсолютном выражении, МТС могут себе позволить не повышать тарифы на свои услуги. Для снижения валютных рисков оба сотовых оператора заявляли о выпуске рублевых облигаций. Однако при текущей конъюнктуре рынка, разместить бумаги без поддержки госбанков не представляется возможным. В наиболее привилегированном положении в условиях кризиса оказался «Мегафон», имея отрицательное значение чистого долга. По нашему мнению, абоненты будут наиболее восприимчивы к повышениям стоимости услуг в условиях кризиса, что вызовет их миграцию в более дешевые тарифы. В данном случае наиболее уязвимым оператором становится «Вымпелком», который на фоне снижения долларовой выручки из-за девальвации валют стран СНГ может еще получить и отток абонентов в более дешевые тарифы МТС и/или Мегафона».