«Тройка Диалог»: «Связьинвест» превратится в корпорацию

«Данный сценарий уже давно озвучивался бывшим генеральным директором ОАО «Связьинвест» Александром Киселевым. Если быть точным, то он сообщал о том, что в одном из сценариев стратегии развития холдинга предлагается объединить все дочерние компании холдинга в единую операторскую структуру на базе самого «Связьинвеста». Александр Киселев также отмечал, что сценарии их описания будут представлены в стратегии холдинга, разработку которой планируется завершить к концу I квартала 2009 года. Затем стратегия будет представлена новому совету директоров «Связьинвеста», утверждение которого должно состояться до конца текущего года. Среди позитивных сторон озвученного сценария можно выделить: качество объединенного оператора как заемщика резко вырастет (что особенно позитивно при сложившейся конъюнктуре на долговых рынках); увеличивается вероятность получения государственной поддержки; усиливается конкурентоспособность объединенной компании в сегментах ШПД и сотовой связи; благоприятное влияние от оптимизации издержек при расчетах между компаниями; в случае если бумаги объединенного оператора будут обращаться на бирже, их ликвидность, вероятнее всего, будет значительно выше, чем у МРК. На наш взгляд, у данного сценария есть и «минусы»: исключается вариант приватизации и, как следствие, исчезает перспектива перехода компаний в руки более эффективных собственников; централизация грозит снижением гибкости управления; данный сценарий предполагает значительные затраты на выкуп доли АФК «Система» в «Связьинвесте» плюс оферты миноритариям дочерних компаний холдинга. В любом случае рассматриваемый сценарий повышает риски для миноритарных акционеров дочерних компаний «Связьинвеста» (коэффициенты конвертации и цены выкупа бумаг могут не устроить акционеров)».