«Вымпелком» может получить часть доли А.Мамута в «Евросети»

«Вымпелком» может увеличить свою долю в «Евросети» до контрольной. В ближайшие дни оператор решит вопрос выкупа 25% ритейлера. Срок опциона, который «Вымпелком» получил три года назад, после получения 49,9% «Евросети» от бизнесмена Александра Мамута, истекает в январе 2012 года.
В 2008 году «Евросеть» была приобретена за $1,25 млрд (с учетом долга в $850 млн) А.Мамутом у Е.Чичваркина и Т.Артемьева. Весной 2011 года ритейлер готовился к проведению IPO, которое так и не состоялось – «Евросеть» оценивалась на рынке на уровне $3 млрд. Чистая прибыль компании за 2010 год составила 5,575 млрд руб (рост в 384%) при выручке в 61,907 млрд руб.
Аналитики объясняют заинтересованность «Вымпелкома» в приобретении контроля над «Евросетью» перспективностью развития ритейла для операторов связи. Кроме того, розничный бизнес может стать для «Вымпелкома» серьезным конкурентным преимуществом. В том случае, если сделка все-таки состоится, «Евросеть» стать розничной «дочкой» «Вымпелкома», что отразится на отношениях ритейлера с другими операторами.
В экспертном сообществе присутствует уверенность в том, что опцион будет исполнен, несмотря на все потенциальные риски. В частности, важным моментом при принятии решения о заключении сделки может стать долг Vimpelcom ltd и то, как будет оценена «Евросеть». В данном случае эксперты доверяют уверенности оператора, которого его долговая нагрузка устраивает, несмотря на текущие трудности на долговых рынках – заимствования не потребуют рефинансирования до 2017 года. При этом профессионалы, считают, что «Вымпелком» с учетом стоящих перед оператором задач может не справиться с эффективным управлением полученным активом.
 

«На наш взгляд, подобный сценарий в принципе вполне возможен. Мы не исключаем, что «Вымпелком» может пойти по пути реализации опциона и увеличить долю в компании за счет выкупа пакета миноритарного акционера. Ритейл, учитывая постепенное насыщение рынка и наметившийся переход к европейской модели субсидирования, остается одним из важных направлений бизнеса для оператора связи. Вероятно, в условиях сохраняющейся турбулентности на финансовых рынках для миноритарного акционера подобный выход из инвестиций может оказаться достаточно целесообразным. Основной фактор, который теоретически может препятствовать подобной сделке – достаточно высокая долговая нагрузка «Вымпелкома».

«Увеличение доли в «Евросети» до контрольной или выше было бы, на наш взгляд, вполне логичным шагом. Сочетание телекоммуникационного и розничного бизнеса даст «Вымпелкому» неоспоримое преимущество перед конкурентами. Не располагая контролем в «Евросети» «Вымпелком» может рассчитывать только на часть прибыли последнего, но не на принятие ключевых решений. Для самой «Евросети» последствия приобретения ее акций «Вымпелкомом» будут заключаться в том, что компания фактически может стать розничной «дочкой» «Вымпелкома». В таком случае сотрудничество с другими операторам связи может отойти на второй план, если не прекратиться вовсе (вспомним, например, конфликт «Евросети» с МТС). Трудно предположить, какие именно действия предпримет «Вымпелком» в отношении «Евросети» и когда. Мы же полагаем, что большинство участников рынка ожидают от компании увеличения ее доли в «Евросети». По крайней мере, подобный сценарий видится нам весьма реалистичным. Сделке могут помешать кредитные обязательства «Вымпелкома». Однако, если верить топ-менеджменту компании, то с этим проблем нет и не будет по крайней мере до 2017г. Для «Вымпелкома» мы видим как минимум один весьма существенный риск - если компания получит контроль над «Евросетью», то на эффективное управление ею может просто не хватить ресурсов, с учетом того, какие сейчас широкомасштабные планы стоят перед компанией».

«Вымпелком» слабее других операторов «большой тройки» представлен на рынке мобильного ритейла. Компания не может похвастать сравнимым с МТС или «Мегафоном» количеством собственных монобрендовых салонов. При этом, конечно, не стоит говорить о том, что «Евросеть» в перспективе может стать монобрендовым салоном «Вымпелкома», однако, очевидно, что бренд компании в салонах ритейлера будет на привилегированном положении. Однако свершению сделки может помешать существенная долговая нагрузка «Вымпелкома». Коэффициент NetDebt/EBITDA компании по прогнозу на конец 2011 г. оценивается свыше 5 при норме до 3. В подобных условиях привлечение заемного капитала по рыночной ставке может быть затруднено».