ВЭБ отказался выкупать пакет «Связьинвеста» у АФК «Система»

Решение ВЭБа вопреки поручению В.Путина не выкупать у АФК «Система» блокпакет «Связьинвеста» (25% плюс 1 акция) фактически вынуждает государство на его самостоятельный выкуп. Стоимость пакета «Связьинвеста» на момент его покупки «Ростелекомом» в октябре 2010 года составляла 26 млрд руб, а на март 2011 – 35,25 млрд руб, что на 9,25 млрд руб больше. Выкуп акций у «Ростелекома» является гарантией того, что, после объединения «Ростелекома» и «Связьинвеста» государство сохранит контроль над новой компанией.
Как известно, в сентябре 2009 года глава Правительства В.Путин одобрил обмен блокпакета «Связьинвеста» и 100% «Скай Линк», которые АФК «Система» отдавала государству, на 28% МГТС и аннулирование долга «Системы» перед «Сбербанком» (26 млрд руб). Выкупить блокпакета «Связьинвеста» был поручен ВЭБу.
ВЭБ объясняет свой отказ повышенным риском сделки. Изначально банк стремился получить обязательство «Связьинвеста» по выкупу впоследствии собственных акций. «Связьинвест» в свою очередь в марте 2010 года выступил с предложением Минкомсвязи, чтобы пакет был выкуплен «Ростелекомом», объясняя это «невозможностью оперативного выполнения отлагательных условий» и экономической нецелесообразностью опционного соглашения. Изменение структуры сделки произошло уже после того, как была сформулирована правительственная позиция. При этом участие «Ростелекома» в сделке должно было быть временным и предполагалось, что в итоге пакет будет все равно выкуплен ВЭБом.
Кроме этого, по мнению Счетной палаты, опционное соглашение по выкупу «Связьинвестом» у ВЭБа 2,4% объединенного «Ростелекома» также содержит риск для государства, так как цена акций для «Связьинвеста» при выкупе вырастет до 300,66 руб. «Связьинвест» обязался выкупить эти акции «Ростелекома» в 2013 году по 230 руб. за акцию плюс 7,69% годовых. 230 руб – нижняя граница инвестиционной стоимости акций, которая, по мнению Счетной палаты, не может быть использована для целей купли-продажи акций». В результате 40% «Ростелекома» были выкуплены почти на 18 млрд руб. дороже, чем могли бы.
Среди причин, лежащих в основе отказа ВЭБа от выкупа блокпакета «Связьинвеста» у АФК «Система» эксперты выделяют неочевидность экономической нецелесообразности такого действия, а также техническую сложность предлагаемой схемы сделки. Отказ госбанка выполнять правительственной поручение, по мнению аналитиков, не повлечет за собой каких-либо санкций, а для государства сумма, о которой идет речь далеко не критичная. Профессионалы уверены, что завышенная цена осуществлению сделки не помешает, так как покупка акций «Связьинвеста» имеет политический подтекст и связана с сохранением госконтроля над стратегическим объектом.
В экспертном сообществе считают наиболее вероятным сценарием сохранение государственного контроля над объединенной компанией, что, тем не менее, с учетом последних событий потребует дополнительных расходов. При этом не исключается, что в случае возникновения такого риска регулятор пойдет даже на выкуп акций с рынка, проведение допэмиссии в пользу Росимущества и т.п.
 

«На мой взгляд, причин может быть две. Во-первых, финансовая целесообразность покупки акций «Связьинвеста» государственным ВЭБом (вместо полугосударственного «Ростелекома») представляется нам далеко не очевидной. Во-вторых, такая схема является более сложной с технической точки зрения. Сомневаюсь, что в отношении руководства ВЭБа возможны какие-либо санкции. Если же речь идет о финансовых последствиях, то эта сумма хоть и немалая, но критической для госбюджета в целом не является (достаточно вспомнить, что объем господдержки «Банка Москвы» составил около 300 млрд руб.). Не думаю, что регулирующие органы будут препятствовать сделке, основываясь на факте «завышенной цены». Покупка акций «Связьинвеста» носит скорее политический характер и сопряжена с сохранением контроля над стратегически важной компанией. Поэтому все действия регулятора будут лежать в одной плоскости с решениями властей, сделанными еще год назад. Сделка практически со 100% вероятностью будет одобрена. Поскольку потеря государством контроля над «Ростелекомом» крайне маловероятна, для самого «Ростелекома» существенных последствий не будет. Курс, проводимый компанией, останется, по всей видимости, прежним. Очевидно, что государство никоим образом не допустит потери контроля над «Ростелекомом». Если же риски этого вырастут, то государство не пожалеет денег на выкуп акций с рынка, проведение допэмиссии в пользу Росимущества или другие меры. Таким образом, ситуация вполне предсказуема и, можно сказать, практически однозначна».

«Мы полагаем, что для объединенной компании это в целом нейтральный фактор. Одновременно мы обращаем внимание на то, что сохранение государственного контроля над объединенной компанией остается наиболее вероятным сценарием, что в условиях изменения схемы обмена активами повлечет дополнительные расходы».

«Ситуация вновь напоминает о том, как часто государство перекладывает собственные деньги из кармана в карман. Лишиться контроля в стратегическом телекоммуникационном активе правительство, конечно, пока не готово, и пакет, несомненно, будет так или иначе выкуплен. А выиграет от сделки «Ростелеком», который зафиксирует прибыль от удачного финансового вложения и, теоретически, его акционеры».