18 октября '10
Кто охотник, кто добыча?
Уход Юрченко с поста генерального директора «Связьинвеста»
Отставка Евгения Юрченко с поста генерального директора «Связьинвеста» стала этой осенью, пожалуй, самым обсуждаемым событием отрасли, снабдив всех интересующихся достаточным количеством обличений и обвинений, чем напоминала отставку московского мэра. До этого «Связьинвест», то закапывающий, то откапывающий свою стратегию, был примером того, что крупные системообразующие компании могут пропускать все возможности на рынке, впадать в продолжительную кому, растаскиваться на органы, но не умирать. Все это время межрегиональные компании холдинга пытались жить своей жизнью и делали бы это еще более успешно, если бы имели больше самостоятельности, которую им то давали, то забирали обратно. Сейчас в «Связьинвесте» с планируемой реорганизацией наступил переломный момент, когда можно получить контроль над ней и, естественно, вокруг развернулись бои. Посмотрим, как развивалась эта история, и оценим перспективы ее развития.
На протяжении месяца мы следили за разворачивающимся вокруг «Связьинвеста» спектаклем и строили предположения о причинах, кандидатах и результатах. На вопрос «почему?» было несколько ответов: изначально был технической фигурой; был обманут в ожидании назначения его на пост генерального директора в объединенной на основе «Ростелекома» компании; не соглашался проводить в жизнь решения стейкхолдеров (Marshall Capital Partners). Вероятнее всего, правда об отставке Юрченко есть во всех вариантах: и в том, что должен был стать управляемой фигурой, но не стал, и в том, что слишком амбициозен, чтобы после руководства «Связьинвестом» соглашаться играть второстепенную роль при реорганизации и работе объединенной компании и, конечно, скупка акций МРК вкупе с конфликтом с MCP вокруг покупки «Акадо» негативно повлияла на его положение. При этом Юрченко следовал схеме реорганизации, которая, согласно анализу Минэкономразвития, могла привести к снижению доли государства в объединенной компании до 47% а значит, к потере контрольного пакета. После того, как в июле 2010 генеральным директором «Ростелекома» был назначен не он, а его первый заместитель Александр Провоторов, уход с поста главы «Связьинвеста» стал лишь вопросом времени и условий, поскольку по одному из сценариев по окончании реорганизации ОАО «Связьинвест» будет ликвидировано, но ожидалось, что это будет происходить более деликатно и постепенно.
|
|
Оптимисты надеются, что однокурсник Д.Медведева сможет сделать компанию управляемой и выполнит роль лесника; практичные отсылают к его опыту в «Мегафоне» по объединению компаний и правовому сопровождению, который может пригодится здесь, внимательные напоминают о его происхождении из «Ростелекома» и вероятности проведения интересов МСР. Скорее всего, Семенов не будет существенно влиять на политику, а сосредоточится на соблюдении интересов и проведении реорганизации, поскольку является опытным юристом |
|
С одной стороны, капитализация дочек «Связьинвеста» за 1,5 года правления Юрченко действительно выросла в разы и был запущен процесс реорганизации, но с другой стороны – существенный вклад в этот рост внесло не улучшение показателей компаний (хотя и они выросли, например, маржа EBITDA«Связьинвеста» увеличилась на 6 п.п до 42%), а скупка акций «Газпромбанком» (предположительно в интересах MCP) и самим Юрченко (владеет в различных дочках «Связьинвеста» от 0,7 до 7,42%). Владение акциями параллельно с проведением реорганизации неоднократно вызывало комментарии о конфликте интересов, которые им игнорировались.
После отставки Евгений Юрченко ясно выразил свою позицию, точнее, оппозицию министру связи и массовых коммуникаций Игорю Щеголеву и крупнейшему частному инвестору «Связьинвеста» – компании MCT, дав интервью «Ведомостям» и разместив в «Коммерсанте» на правах рекламы открытое письмо Щеголеву. В интервью и открытом письме он заявил, что центр принятия решений в «Связьинвесте» переместился к Marshall Capital, (владелец Константин Малофеев входит в совет директоров «Связьинвеста», а выходцы из этой компании являются топ-менеджерами в «Связьинвесте» и «Ростелекоме»: Александр Провоторов – глава «Ростелекома», Михаил Лещенко – замгендиректора «Связьинвеста», Антон Хозяинов – финансовый директор «Ростелекома») и структуры Marshall Capital с использованием незаконных методов приобрели контрольные пакеты акций крупнейших строительных подрядчиков холдинга (ЗАО «Регионстрой», ООО «Регионстрой-Сибирь», ОАО «Союз-Телефонстрой», ООО «Дальневосточная строительная компания» и др.) и через подряды вытягивают из компании средства (80% объема заказов по инвестпрограмме, что составляет 12,167 млрд руб. за год существования «Инфра Инжиниринг» - компании, объединившей эти пакеты). Всего капитальные затраты группы «Связьинвест» в первом полугодии 2010 года выросли в 1,5 раза до 15,8 млрд руб. по сравнению с 10,1 млрд руб. в первом полугодии 2009 г. Так же он обратил внимание общественности на переоценку стоимости приобретаемого «Акадо», который предполагался к покупке «Центртелеком» за 11-12 EBITDA при среднеотраслевой норме в 5-6 EBITDA. Проверкой этих фактов займутся комитеты при совете директоров «Связьинвеста» (напомним, что в него входят объекты расследования и поэтому результат становится очевиден), а так же Ассоциация по защите прав инвесторов.
«Регионстрой» и «Регионстрой-Сибирь» подали в Арбитражный суд иски о защите деловой репутации, потребовав с Евгения Юрченко и «Ведомостей» 1 млрд руб., но суд оставил иск без движения, так как в нем отсутствовали копии свидетельств о государственной регистрации истцов в качестве юрлиц. На подачу этих документов у компаний есть время до 1 ноября, иначе суд вернет им иск. Константин Малофеев тоже подал аналогичный иск в суд, но тоже предусмотрительно не приложил часть необходимых документов (копию регистрации MCP, заверенные копии документов, подтверждающих высказывания Юрченко и журналиста). Так что в этом случае иски преследуют скорее PR-цели.
|
|
Смена руководства в компании произошла в кратчайшие сроки, чтобы перехватить власть и сделать возвращение и влияние бывшего генерального директора невозможным. И поэтому так спешно созывают советы директоров «Связьинвеста» и «Ростелекома», чтобы исключить бывшего руководителя «Связьинвеста» и оттуда. В то же время сам Юрченко продолжил скупку акций МРК и так увеличивает свою долю в будущей объединенной компании, а значит, мы о нем еще будем слышать |
|
На вопрос «кто займет его место?» было тоже достаточно альтернатив: Константин Малофеев (владелец инвестиционного фонда Marshall Capital Partners и член совета директоров «Связьинвеста»), Леонид Рейман (бывший министр связи и советник Президента), Михаил Лещенко (первый замгендиректора «Связьинвеста»), Вадим Семенов (вице-президент «Ростелекома») или абстрактная техническая фигура до окончания процесса реорганизации.
Когда на пост генерального директора государственной корпорации был назначен Вадим Семенов, аналитики опять разошлись во мнениях: оптимисты надеются, что однокурсник Д.Медведева сможет сделать компанию управляемой и выполнит роль лесника; практичные отсылают к его опыту в «Мегафоне» по объединению компаний и правовому сопровождению, который может пригодиться здесь; внимательные напоминают о его происхождении из «Ростелекома» и вероятности проведения интересов MCP. Скорее всего, Семенов не будет существенно влиять на политику, а сосредоточится на соблюдении интересов и проведении реорганизации, поскольку является опытным юристом. Поэтому можно ожидать, что караван реорганизации пойдет дальше, а скупка акций и попытки вытянуть из компании средства продолжатся. То есть, суета вокруг будет, но по сути улучшений не ожидается.
В любом случае, он будет вести более осторожную политику по отношению к стейкхолдерам и уже начал зачищать команду. За три дня, прошедшие с момента назначения, Семенов уволил трех заместителей, лояльных Юрченко: Виктора Савченко (юридические вопросы и корпоративное управление), Алексея Локоткова (экономические вопросы, включая тарифы, отчетность и стратегическое развитие) и Елену Умнову (финансовая и бюджетная политика). Все они сильные профессионалы и, конечно, жаль, что компания теряет подобных людей из-за политических мотивов. Стоит отметить, что смена руководства в компании произошла в кратчайшие сроки, чтобы перехватить власть и сделать возвращение и влияние бывшего генерального директора невозможным. И поэтому так спешно созывают советы директоров «Связьинвеста» и «Ростелекома», чтобы исключить бывшего руководителя «Связьинвеста» и оттуда. В то же время сам Юрченко продолжил скупку акций МРК и так увеличивает свою долю в будущей объединенной компании, а значит, мы о нем еще будем слышать. На сегодняшний день MCT должно достаться 7% в «Ростелекоме», Евгению Юрченко с учетом последних покупок - около 3%.
Несомненно, уход Юрченко и победа MCP окажет влияние на и без того негативный имидж «Связьинвеста»: бывший генеральный директор демонстрировал и стремление развивать компанию и веру в нее, покупая акции и занимаясь формированием максимально честных и прозрачных условий для миноритариев, пусть даже извлекая из этого прибыль и для себя. У MCP же репутация крайне сомнительная после истории с «Нутритеком», когда под управлением менеджеров из MCP (Константина Малофеева – глава совета директоров, Александра Провоторова – член совета директоров и Сергея Огороднова – вице-президента по финансам) молочные активы компании были проданы за $250 млн, но долги компании на $200 млн так и остались не покрытыми, Росэкспертиза отозвала заключение о финансовой отчетности, а Ernst & Young проводит расследование целевого использования денег в компании. «Связьинвест» же всегда был вкусным тортом, поэтому мы можем стать свидетелями еще более масштабной акции по его поеданию. И это точно не последний месяц скандалов и расследований в этой истории.
ХРОНОЛОГИЯ СОБЫТИЙ
9 сентября
Евгений Юрченко подает заявление об отставке
10 сентября
Евгений Юрченко отзывает заявление об отставке
15 сентября
Евгений Юрченко дает интервью «Ведомостям»
17 сентября
Минкомсвязи выдвинуло кандидатом на его пост вице-президента по правовым вопросам и корпоративному развитию «Ростелекома» Вадима Семенова, направив соответствующее предложение в правительство РФ
26 сентября
Евгений Юрченко публикует в газете «Коммерсантъ» открытое письмо министру связи и массовых коммуникаций Игорю Щеголеву
5 октября
Внеочередное общее собрание акционеров «Связьинвеста». Подписан приказ о прекращении трудового договора, на должность генерального директора назначен вице-президент «Ростелекома» Вадим Семенов
15 октября
«Связьинвест» требует смены совета директоров «Ростелекома»
18 октября
Совет директоров холдинга «Связьинвест» принял решение о созыве внеочередного собрания акционеров, на котором будет избран новый состав совета директоров холдинга.
