8 июля '10
«Связьинвест»: и снова в центре внимания
Телекоммуникации: продолжение курса на консолидацию
Одним из важнейших событий II квартала мы считаем проведение годовых общих собраний акционеров (ГОСА) компаний «Связьинвеста», в повестку дня которых был включен вопрос о реорганизации соответствующих компаний. На сегодняшний день можно говорить о том, что собрания Ростелекома и всех семи МРК состоялись и прошли успешно, результатом чего стало принятие положительных решений по вопросу присоединения региональных операторов к «Ростелекому».
|
Компания
|
Дата ГОСА
|
|
ОАО «Сибирьтелеком»
|
05 июня 2010
|
|
ОАО «ЮТК»
|
16 июня 2010
|
|
ОАО «СЗТ»
|
19 июня 2010
|
|
ОАО «ВолгаТелеком»
|
21 июня 2010
|
|
ОАО «Уралсвязьинформ»
|
23 июня 2010
|
|
ОАО «ЦентрТелеком»
|
25 июня 2010
|
|
ОАО «Ростелеком»
|
26 июня 2010
|
|
ОАО «Дальсвязь»
|
28 июня 2010
|
|
ОАО «Дагсвязьинфоpм»
|
26 июля 2010
|
Источник: «Связьинвест»
Процесс голосования, однако, проходил не столь гладко. Его основная интрига заключалась в том, что собрание акционеров «Дальсвязи», изначально запланированное на конец мая и числившееся в списке собраний первым, было перенесено на один месяц. Причиной этого стали опасения руководства Связьинвеста о возможности блокирования присоединения «Дальсвязи» вследствие протестных настроений ряда крупных миноритарных акционеров компании, не довольных предложенными им коэффициентами обмена. К счастью руководства холдинга, их опасения не подтвердились, и акционеры «Дальсвязи» последовали примеру акционеров других МРК, поддержав реформу.
Определенные сложности возникли и с присоединением «Дагсвязьинформа». Представители Связьинвеста не явились на голосование 17 июня из-за опасений, что 75%-ый кворум по вопросу реорганизации не наберется. В результате голосование было перенесено на конец июля.
Еще одной ложкой дегтя в бочке меда можно считать непрекращающиеся толки относительно законности действий главы «Связьинвеста», Евгения Юрченко, в отношении владения и торговли ценными бумагами зависимых от «Связьинвеста» компаний. Владение акциями МРК г-н Юрченко объяснял, кроме коммерческого интереса, еще и тем, что таким образом он дает понять миноритарным акционерам госхолдинга, что как топ-менеджер он не будет принимать решения, которые бы противоречили и его (как акционера) интересам.
Инициированная Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) проверка в ответ на жалобу председателя совета директоров «Связьинвеста» Леонида Реймана относительно «активных действий господина Юрченко по покупке-продаже принадлежащих ему пакетов акций «дочек» госхолдинга» положительных результатов не принесла, однако, чтобы снять любые подозрения в манипулировании, в конце октября 2009 г. Юрченко объявил о передаче своих акций в доверительное управление управляющей компании «КИТ Фортис Инвестментс».
История с хорошими дивидендами по «префам» закончилась, так и не успев начаться
Одной интриги вокруг реорганизации «Связьинвеста» оказалось недостаточно - на этом фоне развернулись события, которые могли кардинальным образом сказаться на росте привлекательности объединенного «Ростелекома» в глазах инвесторов, но, к сожалению, так и не сказались. Речь здесь идет о выплате повышенных дивидендов по привилегированным акциям компании.
В конце мая этого года совет директоров «Ростелекома» рекомендовал акционерам проголосовать за принятие поправок к уставу, суть которых сводится к тому, что общая сумма, выплачиваемая в качестве дивидендов по привилегированным акциям, должна составить 10% от чистой прибыли компании, вне зависимости от их доли в уставном капитале «Ростелекома» (действующая редакция устава учитывает долю «префов» в уставном капитале). Мы считаем, что внесение поправок привело бы к существенному росту дивидендных выплат. По нашим оценкам, величина дивиденда за 2011 г. могла бы составить 16,9 руб. на одну привилегированную акцию против 2,1 руб. по результатам 2009 г. 26 июня на общем собрании акционеров «Ростелекома» решение о внесении изменений в устав компании, касающихся порядка выплаты дивидендов по привилегированным акциям, так и не было принято в связи с низкой явкой владельцев привилегированных акций (за внесение поправок проголосовало всего 7,6% держателей «префов» вместо необходимых 75%). После подведения итогов голосования генеральный директор Евгений Юрченко заявил о повторном вынесении вопроса о поправках в устав на ближайшее собрание акционеров «Ростелекома», что говорит о том, что ставить окончательную точку в этом вопросе пока еще рано.
Окончание «бумажного этапа» реформы
В настоящее время, несмотря на неопределенный исход голосования «Дагсвязьинформа» по вопросу присоединения к «Ростелекому» (ввиду несущественности этого события), можно с полной уверенностью говорить о том, что стадия получения корпоративных одобрений полностью пройдена, а «бумажный этап» реформы «Связьинвеста» завершен. Дальнейшим этапом, который по времени придется на III квартал, станет выкуп акций у несогласных акционеров и акционеров, которые не принимали участие в голосовании на общих собраниях.
Согласно действующим нормам закона, требование акционера о выкупе принадлежащих ему акций должно быть предъявлено не позднее 45 дней с даты принятия соответствующего решения общим собранием акционеров компании. По истечении срока предъявления требований о выкупе акций, компании обязаны в течение 30 дней выкупить собственные акции у акционеров, предъявивших требования о выкупе в установленном порядке. Мы обращаем внимание инвесторов на то, что на цели выкупа может быть направлено не более 10% от стоимости чистых активов соответствующей компании.
Табл. 2. Сроки предъявления акций компаний «Связьинвеста» к выкупу и сроки их выкупа
|
Компания
|
Предъявление
акций к выкупу
|
Выкуп акций
|
|
ОАО «Сибирьтелеком»
|
до 20 июля 2010
|
до 19 августа 2010
|
|
ОАО «ЮТК»
|
до 31 июля 2010
|
до 30 августа 2010
|
|
ОАО «СЗТ»
|
до 03 августа 2010
|
до 02 сентября 2010
|
|
ОАО «ВолгаТелеком»
|
до 05 августа 2010
|
до 04 сентября 2010
|
|
ОАО «Уралсвязьинформ»
|
до 07 августа 2010
|
до 06 сентября 2010
|
|
ОАО «ЦентрТелеком»
|
до 09 августа 2010
|
до 08 сентября 2010
|
|
ОАО «Ростелеком»
|
до 10 августа 2010
|
до 09 сентября 2010
|
|
ОАО «Дальсвязь»
|
до 12 августа 2010
|
до 11 сентября 2010
|
|
ОАО «Дагсвязьинфоpм»
|
до 01 августа 2010
|
до 31 августа 2010
|
Источник: Связьинвест
Дальнейшая региональная экспансия «Связьинвеста»
Похоже, «Связьинвест» действительно стал главным героем ушедшего квартала. Большинство событий, которые происходили на телекоммуникационном рынке, в той или иной степени имеют отношение к госхолдингу. Не завершив еще толком реорганизацию и не успев как следует выработать стратегию дальнейшего развития, «Связьинвест» дал четко понять рынку о наличии у него сильных амбиций в плане региональной экспансии путем приобретения телекоммуникационных активов других операторов связи.
Ни для кого не стало неожиданностью решение Росимущества об отмене назначенного на 13 июля аукциона по продаже принадлежащих ему акций Центрального телеграфа в размере 21,78% уставного капитала, за которые ведомство намеревалось выручить как минимум 902 млн. руб. Основанием для отмены конкурса стало поручение российского правительства в ответ на инициативу главы Минкомсвязи.
А предыстория этого вопроса была следующей... В начале июня министр связи и массовых коммуникаций Игорь Щеголев направил на рассмотрение премьер-министра РФ Владимира Путина письмо с предложением передать принадлежащие Росимуществу пакеты акций в «Башинформсвязи» (28%), «Чукоткасвязьинформе» (75%), «Центральном телеграфе» (22%), а также «Московской международной телефонной станции №9» (51%) «Связьинвесту» в обмен на допэмиссию его акций в пользу государства. Сам руководитель «Связьинвеста» высказался в пользу получения 22%-ого пакета акций «Центрального телеграфа», что позволило бы госхолдингу, который на сегодняшний день контролирует 51% обыкновенных акций компании, консолидировать более 60% ее уставного капитала. Известно, что основным активом «Центрального телеграфа» является здание в центре Москвы (ул. Тверская), рыночная стоимость которого (согласно оценкам экспертов Penny Lane Realty) составляет немногим менее $400 млн., что делает компанию весьма привлекательным объектом для стратегических инвесторов.
Вне зависимости от того, был бы проведен аукцион или нет, результат остается прежним – «Связьинвест» с большой долей вероятности получит пакет акций «Центрального телеграфа». Другое дело, что простая передача акций взамен на бумаги дополнительной эмиссии не накладывает на холдинг никаких ограничений, а в случае участия в аукционе «Связьинвесту» пришлось бы заплатить порядка $30 млн. Сумма, откровенно говоря, небольшая, но с учетом предстоящих расходов по реорганизации активов, в частности, выкупа акций несогласных миноритариев, а также расходов, связанных с опционным соглашением, заключенным с ВЭБом, и эти траты представляются излишними и, как следствие, нежелательными.
Передача акций упомянутых компаний «Связьинвесту» могла бы стать неплохой идеей (даже несмотря на частичную потерю самостоятельности), поскольку она позволила бы им получить хорошо выраженный синергетический эффект. «Связьинвест» также только выиграл бы. Наибольший интерес для холдинга, по всей видимости, должен представлять пакет акций Башинформсвязи, т.к. получив его холдинг получит доступ на перспективный рынок Башкортостана, где он до сих пор не присутствовал. Другое дело, что в настоящее время у «Связьинвеста» нет четко выверенной стратегии развития, что ставит под сомнение возможность реализации тех преимуществ, которые дают ему телекоммуникационные активы доселе независимых региональных (и не только) операторов.
Еще один вопрос, который может возникнуть в связи с вливанием дополнительных активов в капитал холдинга касаются исключительно организационной стороны, а именно: каким образом увязать его с процессом внутренней реорганизации, не нанеся урон последнему. Но, как и прежде, мы полагаем, что ответы на эти вопросы широкая общественность получит уже пост-фактум.
