«Вымпелком» и Мамут продадут пакеты в «Евросети»

Совет директоров «Вымпелкома» обсуждает возможность продажи до 18% акций в компании Morefront Holdings Ltd, которой принадлежит 100% «Евросети». Объясняется это тем, что оператору нужен контроль, а он в «Евросети» обеспечивается наличием 31% акций. Именно из-за этого компания отказалась от идеи доводить свою долю до 49,9%. Впрочем, пока руководство не пришло к единому выводу на этот счет.
Предприниматель Александр Мамут уже ведет переговоры о продаже 15% в «Евросети». С кем ведутся переговоры, он не раскрывает. Если оба пакета будут приобретены одним и тем же лицом, у каждого из акционеров останется примерно одинаковая доля, гарантирующая контроль.
Напомним, что в 2008 году «Вымпелком» объявил о приобретении 49,9% Morefront Holdings Ltd у Rambert Management Ltd (принадлежит Александру Мамуту). Сумма сделки составила $226 млн, а цена всей компании - $500 млн. За «Вымпелкомом» осталось право на приобретение дополнительных 25% компании Morefront Holdings Ltd в течение трех лет. Недавно 0,1% акций компании выкупила телеведущая Ксения Собчак, заплатив за них $1 млн и при этом заявив, что все предприятие стоит $1 млрд.
Аналитики признают однозначно логичной продажу акций «Вымпелкома» и г-на Мамута в «Евросети». В частности, для оператора ритейл не является профильным бизнесом, к тому же, на рынке сотового ртейла наблюдается падение продаж. Сама «Евросеть» сейчас демонстрирует не лучшие показатели. Негативно сказался на операторе и конфликт с МТС.
Что касается приобретения 0,1% акций «Евросети» Ксенией Собчак, то его аналитики называют PR-ходом. Участники рынка также говорили о том, что оно должно продемонстрировать рост стоимости акций компании. Стоимость 18%-ого пакета оценивается в $100-120 млн.

«И одной, и другой стороне выгодна продажа, естественно, при условии достойной цены. Когда акции покупались, Мамут стал партнером «Вымпелкома», с надеждой на последующий выкуп доли. Покупка «Вымпелкомом» акций стала своего рода данью моде, развития сотового ритейла. Но, мне кажется, операторам он вообще не нужен: такой бизнес низкорентабелен. Об этом можно судить, например, по результатам МТС на данном направлении. «Вымпелком» понял, что сотовый ритейл – не его профиль. Возможно, стоит продать не 18% акций, а все имеющиеся в наличии. Продать логично будет, естественно, инвестору, который более грамотно распорядится активами, компании, специализирующейся на ритейле (причем не обязательно сотовом). Что касается участия в капиале компании Ксении Собчак – думаю, это некий PR-ход. Владение таким количеством активов не дает ничего. «Евросеть», в принципе, славилась определенной степенибю эпатажа – так было при Чичваркине. Потом долгое время в компании не было «лица», теперь, возможно, таким образом оно возвращается».

«По моему мнению, исключать продажи «Вымпелкомом» и А. Мамутом доли своих пакетов в «Евросети» нельзя. Действительно, логика «Вымпелкома» выглядит вполне убедительной: представляется нецелесообразным иметь пакет в 49,9%, когда для фактического контроля вполне достаточно 31%. В качестве причин, которые могли побудить «Вымпелком» к рассмотрению данного вопроса, я вижу следующие: падение рынка розничных продаж сотовых телефонов и неясность их перспектив в ближайшее время; обострение конкуренции на рынке розничных продаж (выход на рынок МТС); низкая маржинальность бизнеса «Евросети», которая негативно сказывается на доходности бизнеса «Вымпелкома» (по моим оценкам, в 2009 году маржа «Евросети» по EBITDA не превысит 10%, тогда как у «Вымпелкома» она будет почти в 5 раз выше); неубедительные финансовые показатели сотового ритейлера по результатам 2009 года; постоянные корпоративные скандалы, преследующие «Евросеть». Разрыв отношений с МТС также негативно сказался на рыночных позициях «Евросети»: в сегменте приема моментальных платежей доля компании упала с 10% в 2008 году до 6% в 2009 году. На мой взгляд, потенциальным покупателем акций «Евросети» может быть один из конкурентов компании. Я не удивлюсь, если узнаю, что госкапитал предъявляет интерес к компании. Стоимость «Евросети» оценить непросто, поскольку компания достаточно закрытая. Думаю, что перечисленные мною факторы вряд ли способствовали росту ее цены с тех пор, как «Вымпелком» купил в ней долю, и цена, по которой Ксения Собчак приобрела свой пакет, несколько завышена. Думаю, что на текущий момент справедливая стоимость 18%-ого пакета не превышает $100-120 млн. Что касается непосредственно приобретения К. Собчак, то, на мой взгляд, это своеобразный маркетинговый ход, нацеленный на укрепление имиджа ритейлера».

«Возможно, дело здесь в том, что «Вымпелкому» и Мамуту интереснее продать часть акций, чем возвращать свои инвестиции в течение нескольких лет, распределяя прибыль «Евросети». Покупателем могут выступить фонды Private Equity , для которых это будет портфельной инвестицией. Покупка миноритарного пакета К. Собчак - скорее всего, PR-ход, сложно этот факт комментировать».