№31 В ФОКУСЕ. Год 2009: события, персоны, цифры

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Безусловно, главным событием стала очередная серия из саги о реорганизации/реструктуризации/приватизации «Связьинвеста». В течение последних лет были перебраны все указанные варианты и вот, наконец, в правительстве решили остановиться на реорганизации холдинга на базе «Ростелекома». Сам процесс реорганизации должен проходить следующим образом: к «Ростелекому» присоединят остальные дочерние компании «Связьинвеста» и пакет акций оператора «Скай Линк». Затем состоится делистинг на Нью-Йоркской фондовой бирже. АФК «Система» передаст блокирующий пакет «Связьинвеста» ВЭБу. В концепции ставится большая задача для «Связьинвеста» - лидерство среди операторов сотовой связи. Поэтому получение контроля или объединения с одним оператором из «большой тройки» является наиболее выгодным для компании развитием событий. К 2012 году планируется занять до 43% сотового рынка России. А сам процесс реорганизации должен завершиться в мае 2011 г. Это
довольно амбициозная задача, выполнение которой будет сопряжено с большими конкурентными трудностями. Идеальным вариантом, конечно, является покупка одного из операторов «большой тройки». Но реальных предложений пока нет, только господин Усманов заявил, что размышляет над продажей своей доли в «Мегафоне». Однако реакция господина Усманова возникла не сама по себе (как
 формированное желание продать свою долю в капитале оператора), а как реакция на сделку по объединению пакетов в российском операторе и турецкой Turkcell, инициатором которой выступили другие акционеры «Мегафона» - Altimo и TeliaSonera. В теме реорганизации «Связьинвеста», помимо упомянутых, присутствует довольно много других сюжетов. Это и обмен АФК «Система» «Скай Линка» и доли в «Связьинвесте» на госдолю в МГТС, и потенциальные покупки самого госхолдинга, и покупки миноритарных пакетов в МРК гендиректором «Связьинвеста» господином Юрченко.

В этой категории мне довольно сложно было сделать выбор, потому что и господин Юрченко, и господин Щеголев, и уважаемые господа Фридман и Евтушенков довольно много сделали за этот год. Поэтому я решил сделать выбор на основе личных предпочтений и масштабности задач, которые будут стоять перед этим человеком в будущем. Итак, персона года - Антон Колпаков, который в июне 2009 г. стал генеральным директором ОАО «Ростелеком». Господин Колпаков перешел в «Ростелеком» после четырех лет успешной работы в ОАО «Дальсвязь», два последних года при этом он занимал должность генерального директора. «Дальсвязь» под руководством А. Колпакова стала одной из самых успешных МРК в обойме «Связьинвеста». Перед новым руководителем поставлена задача по консолидации региональных активов МРК на базе «Ростелекома». После ухода господина Реймана в регуляторе начались кадровые перестановки, вызванные приходом нового министра с собственными предпочтениями в кадровой политике. Позднее перестановки затронули сам «Связьинвест» и его дочерние общества. Антон Колпаков достаточно глубоко погружен в проблематику региональных телекомов, чтобы квалифицированно оценивать сложности интеграции МРК в структуру «Ростелекома». Кроме того, он зарекомендовал себя как успешный менеджер, добившись основного успеха на рынке ШПД. Широкополосный доступ в ближайшие годы будет оставаться самым мощным драйвером для роста доходов операторов фиксированной связи. Поэтому есть определенные надежды, что господин Колпаков эффективно распорядиться имеющимися в его распоряжении ресурсами. К рискам можно отнести тот факт, что новый гендиректор не имел опыта реорганизации крупных компаний. Безусловно, это вызов для Антона Колпакова, но, я надеюсь, он с ним справится.

ЦИФРА ГОДА

Это инвестиции ОАО «Скартел» с начала строительства WiMAX-сети Yota (2008-2009 гг.). На 2010 г. запланированы капитальные затраты в размере $300 млн. Объем средств довольно высокий для стартапа проекта, коим и является «Скартел». Компания начала коммерческую эксплуатацию сети летом 2009 года, и за 5 месяцев работы сумела набрать более 255 тыс. клиентов в городах присутствия. По заявлениям гендиректора компания не привлекала заемных средств для строительства сети. В общем, на протяжении года всех интересовало, откуда все-таки деньги и кто стоит за Telconet Capital Limited Partnership, которому принадлежит 74,9% оператора (оставшаяся доля принадлежит «Ростехнологиям»). Более точной информации о владельцах так и не появилось. Компания остается для большинства участников рынка загадкой, вызывая довольно неоднозначную реакцию. Представители операторов не понимают, за какой срок могут окупиться инвестиции «Скартел». По грубым подсчетам капитальные затраты компании, совершенные в 2008-2010 гг., при сохранении текущих тарифных планов и росте абонентской базы в два раза ежегодно, окупятся только через 10 лет. Настолько долгоиграющие проекты у нас запускает только
государство, отсюда и интрига в определении инвесторов, стоящих за Telconet Capital Limited Partnership. Однако абоненты Yota рады низким относительно 3G тарифам и мобильности предоставляемых услуг. Определенно инвестиции ОАО «Скартел» наделали шума, будет интересно наблюдать, насколько эффективными они окажутся для акционеров.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Информация о проекте концепции реорганизации «Связьинвеста» была обнародована Министерством связи и массовых коммуникаций 29 мая 2009 года по итогам заседания правительственной комиссии по транспорту и связи. Согласно принятой за основу концепции, реформирование будет произведено на основе «Ростелекома», к которому будут присоединены семь существующих межрегиональных компаний электросвязи. Мы полагаем, что выбранный вариант реформирования в силу переоцененности «Ростелекома» является наиболее негативным для миноритарных акционеров МРК. Коэффициенты конвертации их акций в бумаги объединенного оператора должны быть утверждены советами директоров всех семи межрегиональных компаний электросвязи и «Ростелекома», исходя из произведенной независимым оценщиком оценки стоимости бумаг объединяемых компаний. Предполагается, что коэффициенты конвертации станут известны до конца текущего года.

При этом следует отметить, что для эффективного проведения реформы «Связьинвеста» государству необходимо консолидировать в своих руках 100%-ный пакет компании. В рамках реализации указанных планов существует договоренность между государством и АФК «Система» (которой сейчас принадлежит 25% + 1 акция холдинга) об обмене активов. Предполагается, что в рамках данного соглашения блокпакет «Связьинвеста» вернется государству, а долг «Комстара» (равный 26 млрд рублей) будет списан. Мы ожидаем, что данная сделка завершится в начале 2010 года, поскольку она является основной для реформы «Связьинвеста».

Что касается дальнейших перспектив объединенной компании, то мы отмечаем, что в результате консолидации активов «Связьинвест» получит ряд существенных преимуществ. Прежде всего, укрупнение компании позволит «Связьинвесту» привлекать заемное финансирование на выгодных условиях, а также более гибко распределять его внутри своих подразделений. В связи с консолидацией активов «Связьинвест» сможет также значительно сократить расходы  на инвестиции в основные средства в связи с проведением масштабных централизованных закупок. Кроме того, вероятна консолидация сотового бизнеса в рамках одного федерального оператора связи с числом абонентов на уровне 10% от общероссийского показателя, что позволит составить реальную конкуренцию операторам «большой тройки» и, соответственно, существенно увеличить выручку и прибыль «Связьинвеста» в целом. В числе рисков для бизнеса компании в связи с консолидацией активов МРК с «Ростелекомом» мы видим более чем возможное усиление регулирования тарифной политики телекоммуникационного сектора со стороны государства.

ПЕРСОНА ГОДА

Он ушел, но, к счастью, вернулся. Причины ухода более или менее понятны - затяжной конфликт основных акционеров «Вымпелкома» мешал развитию оператора. Изосимов, как, пожалуй, наиболее эффективный и влиятельный топ-менеджер российского телекоммуникационного сектора, несколько уравновешивал позиции сторон, но целый ряд вопрос решать было крайне сложно. Причем после ухода генерального директора преемника ему подобрать так и не удалось. Впрочем, дуумвират, пришедший на смену Изосимову, достаточно неплохо отработал во время кризиса - о каких-то претензиях к Александру Торбахову и Борису Немшичу речи не идет.

Сам Изосимов говорил о том, что намерен «взять паузу, сделать шаг назад и просто осмотреться». Однако пауза не затянулась. Altimo и Telenor все-таки смогли договориться об объединении активов, создав нового международного оператора. Нельзя исключать, что уход Изосимова стал одним из факторов, который заставил стороны занять более конструктивные позиции. Конечно, фактор Farimex он вряд ли перевесил, но наверняка был принят во внимание. Это подтверждается и тем, что именно Изосимов был приглашен руководить Vimpelcom Ltd. Это решение вполне логично. Во-первых, стоит учитывать опыт Изосимова по интеграции крупных телекоммуникационных активов. Во-вторых, при интеграции придется балансировать между интересами акционеров и менеджерских команд, то есть нужен сильный менеджер, стоящий над групповыми интересами. Кроме того, «большой» «Вымпелком» будет публичной компанией. Одним из условий роста капитализации может выступить наличие известного и уважаемого менеджера.

ЦИФРА ГОДА

Именно столько МТС заплатили за контрольный пакет «Комстара». Сделка интересна не только в контексте развития бизнеса компании, но и как один из трендов российского телекоммуникационного рынка. В предыдущие годы он развивался, скорее, по пути развития компаний с относительно узкой специализацией в своем секторе. По крайней мере, мобильные операторы не проявляли большого интереса к своим фиксированным коллегам, которые традиционно отличались менее впечатляющими показателями финансовой эффективности. Но рынок изменился. Проникновение сотовой связи уже зашкаливает, а рынок интернет-доступа только выходит с этапа низкого старта. Развитие сетей третьего поколения, а в обозримой перспективе и 4G делает необходимым наличие собственных магистральных каналов. А опыт того же «Вымпелкома» показывает, что пакетная продажа услуг позволяет эффективно наращивать долю в маржинальном сегменте работы с корпоративными клиентами.  Скорее всего, «Мегафон» также пойдет по пути вертикальной интеграции. В частности, похоже, что компания не отказалась от поглощения «Синтерры».

В целом, можно сказать, что проводной бизнес «Комстара» является очень привлекательным, несмотря на то, что его ядро - МГТС - подвержено регулированию тарифов со стороны государства. Очень важным преимуществом для МТС является также и то, что в приобретенном активе практически не будет долга (при условии, что сделка с государством по обмену блокпакета «Связьинвеста» пройдет успешно). Эффект синергии (рассчитанный как текущая стоимость прогнозной экономии издержек и прироста доходов) от объединения МТС и «Комстара» ожидается на уровне $200 млн.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Подводя итоги уходящего года, хотелось бы обратить внимание на ряд существенных вопросов, выдержав их оценку в оптимистичном стиле. Прошедший период навсегда войдет в историю развития как телекоммуникационного рынка, так и российской экономики в целом. И уже сейчас можно сказать, что испытания, выпавшие на долю участников рынка, в большинстве случаев преодолены достойно.

Возможно, пока еще рано делать столь оптимистичные выводы, но, тем не менее, идея о том, что кризисные условия в экономике - это не только риски, но и возможности, достаточно прочно укрепилась в сознании отечественных предпринимателей. В первую очередь – представителей телекоммуникационного сектора, поскольку данная отрасль экономики по-своему уникальна за счет истории своего развития. Как известно, негативные последствия становления отдельных отраслей в условиях плановой экономики и по сей день продолжают мешать эффективному развитию. Какие именно это черты - прекрасно известно: низкая мобильность, слабый маркетинг, практически полное отсутствие интереса к тенденциям, протекающим в рамках отдельной отрасли на глобальном уровне. И, в первую очередь, чрезмерная зависимость от государственной поддержки во всех ее формах.

Пример телекоммуникационной отрасли уникален и в контексте государственной политики. Даже при учете всех возникающих противоречий, на текущий момент можно говорить о достижении определенного консенсуса в отношении взглядов на развитие отрасли между руководством страны и представителями рассматриваемого рынка. В сравнении с другими отраслями содействие телекому приобрело достаточно структурированный характер, и уже приносит свои плоды. В качестве примера можно привести работу по высвобождению частот для сетей 3G и WiMAX.

В части событий хотелось бы сделать акцент на государственной поддержке отрасли. Так, стало известно, что Минэкономразвития работает над списком проектов, которые в дальнейшем смогут получить поддержку от государства в виде субсидирования. Инициатива предназначена для малого и среднего бизнеса. 50% - максимальный размер субсидии от документально подтвержденных расходов проекта, который не должен превышать 500 тыс. руб. Для телекоммуникационного сектора важен тот факт, что в числе рассматриваемых есть компании, относящиеся к отрасли - небольшие WiMAX-операторы. Это партнеры региональной WiMAX-сети «Синтерры», так как другие операторы, занятые развитием WiMAX, не работают с малым бизнесом.

Есть опасения, что данная модель поддержки малого бизнеса не сможет правильно функционировать на территории РФ, ввиду отсутствия выработанной модели слежения и контроля над использованием денежных средств со стороны чиновников. Также заслуживает внимания тот факт, что крупные игроки изначально рассматривают небольшие региональные компании для возможного слияния. Таким образом, велика вероятность, что государство профинансирует не малый и средний бизнес, а поможет федеральным игрокам. Тем не менее, данное событие следует рассматривать как позитивный сигнал для рынка, поскольку именно малый бизнес может выступить в качестве основного драйвера роста инновационной экономики в Российской Федерации. Речь идет не об исследованиях и разработке принципиально новых решений, но о развитии культуры производства и потребления высокотехнологичных товаров и услуг, которая на текущий момент только начинает зарождаться.

Данная инициатива – первый шаг, который даже при учете традиционного метода проб и ошибок может привести к существенному результату.

 

Естественно, высокая результативность отдельных направлений телекоммуникационного бизнеса в первую очередь обусловлена деятельностью топ-менеджмента, к которому на текущий момент предъявляются высокие требования. В данном контексте хотелось бы выделить работу генерального директора оператора «Скартел» (бренд Yota) Дениса Свердлова.

Текущие достижения и планы предприятия впечатляют: в 2010 г. сеть мобильного WiMAX Yota будет развернута в 15 городах Поволжья, Сибири и Урала. При этом число базовых станций в Москве будет увеличено в 6 раз. Идет опытная эксплуатация сети компании в столице Никарагуа, а в 2010 г. заработают сети в Перу и Белоруссии. Уже известно, что в рамках развития своей сети в России в 2010 г. «Скартел» намерен инвестировать еще $350 млн.

Конечно, масштабные планы сами по себе не являются основанием для того, чтобы выделять какое-либо предприятие из сотен других на российском рынке. Однако, на мой взгляд, данный случай заслуживает внимательного рассмотрения за счет инновационного формата услуги, эффективного маркетинга и активной позиции в отношении освоения внешних рынков. За исключением попыток экспансии сотовых операторов, российские инновационные рынки такими примерами не богаты. Остается надеяться, что лишь на текущий момент.

 

Наиболее интересным и заслуживающим внимания показателем можно считать финансовые результаты деятельности сотового оператора Tele2 на территории России. За первые 9 месяцев 2009 г. объем продаж составил 5,445 млрд шведских крон (около $784 млн), превысив на 11,7% показатели прошлого года. Показатель EBITDA вырос на 3%, достигнув 1,778 млрд шведских крон, причиной понижения маржи EBITDA эксперты считают запуск сетей в новых регионах. Также, оператор в III квартале 2009 г. запустил в коммерческую эксплуатацию сеть в шести новых регионах, работа в которых опережает бизнес-план компании. Еще в начале 2008 года шведский оператор функционировал в 17 регионах РФ, а на текущий момент количество филиалов возросло до 28. В IV квартале 2009 г. компания планирует запустить сети еще в 5 регионах, а с первой половины 2010 г. Tele2 начнет оказывать услуги во всех новых регионах.

Данные результаты показывают все возможности на первый взгляд насыщенного сотовой связью российского рынка. Практика позволяет сделать вывод о том, что использование эффективных бизнес-практик и маркетинговых решений открывает широкие возможности для участников рынка даже в условиях кризиса, последствия которого постепенно снижают степень своего влияния на экономическую конъюнктуру.