Владимир Путин завизировал первый вариант реформы «Связьинвеста»

Из двух существующих вариантов реорганизации «Связьинвеста» премьер-министр Владимир Путин поставил резолюцию на сценарии, подразумевающем объединение его дочерних межрегиональных компаний связи с «Ростелекомом» до марта 2011 года.
Предыдущий вариант, предложенный Минфином, ВЭБом и банком «КИТ Финанс» в два этапа, которые по планы должны были бы завершиться к 2013 году, грозит, по предположению вице-премьера Сергея Иванова, экономическими потерями «Связьинвеста», которые могут превысить 15 млрд руб.
По оценкам консультантов, вариант, поддержанный премьер-министром, является «единственно возможным» в существующих рыночных условиях решением. Его поддерживают ряд российских и международных компаний, таких как «Ренессанс Капитал», «ВТБ-Капитал», «МакКинзи», «Роланд Бергер» и «Морган Стэнли». По их мнению, при этом варианте капитализация объединенной компании может вырасти с существующих 240 млрд руб. до более чем 410 млрд руб., а общий синергетический эффект от слияния превысит 30 млрд руб. Данный вариант также одобрен советом директоров «Связьинвеста».
Второй проработанный сценарий предполагает проведение реформы в два этапа: сначала присоединить сам «Связьинвест» к «Ростелекому», затем через несколько лет – дочерние МРК. Минусами, по мнению Иванова, в данном случае станут: ухудшение рыночных позиций госхолдинга, усугубление конкуренции между «Ростелекомом» и МРК. При этом экономические потери «Связьинвеста» могут превысить 15 млрд руб. Сумма складывается из «снижения стоимости синергии» в размере около 9,3 млрд руб. и дополнительных затрат на выкуп акций миноритариев «Ростелекома», составляющих около 5,7 млрд руб.
По мнению аналитиков, в результате двух разработанных правительством вариантов по реорганизации «Связьинвеста» будет реализован первый сценарий, предполагающий проведение реформы до 2011 года, и завизированный премьер-министром РФ, так как он наиболее выгоден и государству, и миноритариям. Стоит заметить, что оценить выгоду последних можно будет только после объявления коэффициентов обмена акций МРК на акции обновленного «Ростелекома», т.е. не раньше 2010 года. По подсчетам некоторых экспертов, убыток для ВЭБ и АСВ, ратующих за осуществление второго варианта реорганизации, не так катастрофичен, и они смогут его покрыть спустя некоторое время.
Комментаторы единодушно признают выгодность и удобство первого сценария. Исходя из последнего заявления Президента РФ, меры по реорганизации госхолдинга - временное явление. Последующими шагами после проведения реформы и налаживания рабочих процессов в обновленной госкорпорации регулятор, скорее всего, размоет свою долю между частными аукционерами либо продаст контрольный пакет стратегически важному предприятию.

«Мне кажется, что будет осуществлен первый вариант реорганизации до 2011 года, поскольку он является наиболее адекватным в сегодняшних условиях и поддержан государством. Сейчас «Связьинвест» старается сделать все возможное, чтобы увеличивать выручку всех МРК, призывая их вкладывать инвестиции только в быстро окупаемые проекты. Думаю, что ВЭБ и АСВ смогут вернуть возникший убыток. Надо также понимать, что при всей своей разветвленной структуре холдинг зачастую работает на технологиях, которые позволили сейчас собрать большую аудиторию, но в скором времени станут устаревшими. Имеется ввиду ADSL и рынок выделенного доступа, как основной драйвер рынка, а через 3-5 лет уже будут нужны другие скорости и строительство сетей FTTB потребует больших затрат, а потому лучше, если ими займется уже новая структура».

«Скорее всего, будет одобрен последний вариант, предложенный Ивановым. Он наиболее выгоден государству и более перспективен. Убыток, предполагаемый ВЭБом и АСВ, скорее относится к теории, и состоятелен больше на бумаге. Акционеры в результате реформы только выиграют, но это не сиюминутный выигрыш: по окончании кризиса, стоимость реорганизованной компании возрастет. В последнем обращении Медведев заявил, что не нужно создавать мегакорпораций, в связи с чем, я полагаю, что со временем государство размоет свою долю между более мелкими акционерами или продаст с выгодой стратегическому предприятию. Никто не заинтересован в откладывании реформы. В следующем году процесс реорганизации будет завершен».