Скупка акций «Связьинвеста» грозит заблокировать его реорганизацию

20 октября советом директоров ОАО «Связьинвеста» был одобрен план реорганизации холдинга, заключающийся в идее присоединения МРК к ОАО «Ростелеком». В мае 2011 года будут завершены юридические действия по реорганизации холдинга. Единая компания, созданная в итоге объединения компаний «Связьинвеста» на базе «Ростелекома» будет оказывать полный спектр услуг связи в России. По оценкам консультантов синергетический эффект от слияния может превысить 30 млрд руб. В течение 2010 г. компания планирует провести оценку акций, получение корпоративных одобрений, а также реструктуризацию долговых обязательств в рамках присоединения МРК к «Ростелекому».
Помимо основного события – одобрения плана реорганизации компании, на совете директоров был рассмотрен вопрос скупки подконтрольных госхолдингу МРК. Правлению компании во главе с ее гендиректором Евгением Юрченко было поручено выяснить, кто скупает активы межрегиональных компаний.
С начала августа цены на обыкновенных акций МРК на ММВБ увеличились практически в 2 раза. Серьезное изменение состава акционеров может привести к возникновению дополнительных рисков при реорганизации холдинга. Законодательство разрешает акционерным обществам принимать решение о реорганизации не менее чем при 75% голосов. В случае, если новые миноритарии соберут более 25% уставного капитала МРК, то смогут заблокировать их слияние с «Ростелекомом».
У аналитиков нет точных предположений о том, кто заинтересован в скупке акций МРК и возможном блокировании процесса реорганизации «Связьинвеста». Скорее всего, считают эксперты, в данной ситуации уместен конфликт между менеджментом компании и советом директоров. К тому же наблюдаемая динамика роста делает благоприятной покупку активов МРК в виде перспективных вложений. Поэтому, по мнению комментаторов, интерес к акциям межрегиональных компаний никак не повлияет на реорганизацию госхолдинга. Узнать, кто стоит за покупками акций, будет не так просто, полагают аналитики, так как это может быть скрыто подставными компаниями.
Эксперты считают, что сделка по обмену активами завершится благополучно, без осложнений. По поводу синергетического эффекта аналитики не сомневаются в реальности озвученных цифр, единственное, что подобный эффект может быть достигнут в течение 3-5 лет.

«Нам неизвестны какие-либо структуры, которые занимались бы скупкой акций МРК для последующего блокирования реорганизации «Связьинвеста». Такие действия имеют экономическую логику только как корпоративный шантаж - попытка вынудить государство выкупить акции у миноритария по завышенной цене, чтобы продолжить объединение телекоммуникационных активов. Однако, маловероятно, что кто-либо из участников рынка будет готов пойти на такие действия. С одной стороны, в конфликте с государством никто не заинтересован, с другой, такие действия связаны с повышенным риском получения убытка - можно размыть пакет миноритария или просто отложить присоединение одной из МРК. Фонды и инвестиционные банки понимают это. Они ведут скупку акций МРК, рассматривая их как входной билет в большой «Ростелеком». Скорее всего, проблем с получением информации не будет, однако стоит понимать, что миноритарий при желании вполне может скрыть такую информацию, используя номинальных держателей, цепочки оффшоров и так далее».

«Ситуация относительно скупки акций МРК может иллюстрировать развитие конфликта между менеджментом компании и советом директоров. Вероятно, что скупка акций, производимая с лета 2009 года, не имеет своей первостепенной целью блокирование присоединения дочерних предприятий к реорганизуемой структуре. Оценка акций «дочек» будет производиться в 2010 году, и в данном случае важна динамика их стоимости. Изыскание информации о новых миноритариях не должно вызвать серьезных сложностей. Оценка синергетического эффекта в результате слияния МРК и «Ростелекома» верна за счет благоприятного совмещения специализаций объединяемых бизнес-единиц. Сделка по обмену активами может завершиться благоприятно. Соответствующий вывод можно сделать, исходя из значимости получения контроля над «Скай Линк» со стороны государства».

«В данном случае важно учитывать рост акций и как следствие возможность заработать на нем. Я думаю, что информация по поводу блокировки акциями МРК реорганизации группы компаний получена из инсайдерских источников. Я думаю, что это никак не повлияет на «Связьинвест». Очевидно, что компании при реорганизации придется выложить больше денег, чем планировалось. До конца года сделка будет завершена. Прогноз консультантов о синергетическом эффекте холдинга в результате слияния МРК и «Ростелекома», оцененный в 30 млрд руб., вполне адекватен, но относительно капитализации объединенной компании, равной $14 млрд, я сомневаюсь. В целом, развитие ситуации будет зависеть от руководства, указанные цифры могут быть получены через 3-5 лет».