«Акадо» представила отчетность

Группа компаний «Акадо» отчиталась за 2008 год. Выручка игрока по МСФО увеличилась на 52% ─ с $205,4 млн до $312,4 млн, показатель EBITDA увеличился на 120% с $29,365 млн в 2007 г до $64,505 млн в 2008 г. Рентабельность EBITDA повысилась с 14% до 21%. Валовый доход ГК «Акадо» вырос на 102% с $67,9 млн до $136,9 млн по сравнению с показателями прошлого года. Размер долговой нагрузки ГК «Акадо» не раскрывает.
Выручка ЗАО «Акадо-Столица», который является ключевым активом ГК «Акадо», по I кварталу 2009 г. выросла на 60% - до 1,096 млрд руб., причем 41% выручки принесли услуги ШПД, 49% - услуги телевидения и 10% дополнительные услуги и телефония. EBITDA увеличилась почти в шесть раз - с 22 млн руб. до 123 млн руб. по сравнению с I кварталом 2008 г.
Разброс в оценках экспертами годовых результатов ГК «Акадо» коррелируется от положительных до нейтральных. Однако аналитики не разделяют оптимизма компании по планам на 2009 год, учитывая уровень проникновения ШПД в Москве и сложившуюся конъюнктуру на рынке. На сегодняшний день региональная программа игрока, требующая расходов заморожена до лучших времен. А в ближайшие три года рост рынка ШПД в Москве составит примерно 12-15% в год. Таким образом, рост выручки в 2009 году не составит более 5-10%, прогнозируют аналитики. Некоторые из них не берутся судить о долговой нагрузке компании. Однако эксперты уверены, что если игрок не раскрывает какие-либо стороны финансовой отчетности, значит, его успех не столь очевиден.

«Опубликованную отчетность следует, по нашему мнению, оценивать как нейтральную. Рост выручки связан с увеличением абонентской базы, расширением перечня предоставляемых услуг, а также с повышением тарифов на некоторые клиентские наборы предложений. На мой взгляд, компания не раскрывает уровень долговой нагрузки в случае, если показатель net debt/ EBITDA >3. Исходя из этого, долг ГК «Акадо» составляет более $200 млн. Думаю, что в 2009 году компании будет сложно повторить нынешние результаты, учитывая уровень проникновения рынка ШПД в Москве и сложившуюся конъюнктуру. Согласно данным NetByNet, сейчас уровень проникновения услуг ШПД в Москве составляет порядка 60-65%. В ближайшие два-три года рост может составить 12-15% в год. Поэтому мы прогнозируем в нынешнем году рост выручки «Акадо» не более чем на 5-10%, при этом возможно падение рентабельности по EBITDA на 7-10% из-за роста издержек, направленных на удержание абонентской базы. Удерживать высокие показатели компании позволит только динамичная региональная экспансия».

«Несмотря на кризисное второе полугодие 2008 г. ГК «Акадо» продемонстрировала 52% рост выручки в годовом исчислении. Подобная динамика не имеет никакой другой оценки, кроме положительной. То же касается и результатов за I квартал 2009 г. «Акадо-Столица». Такой успех, на мой взгляд, был достигнут благодаря грамотной политике по отказу от лимитированных тарифов и предоставлению комплексных услуг. В целом,компанию можно назвать одной из самых благополучных в телекоммуникационном секторе. Однако мы скептически оцениваем плановые ориентиры игрока на 2009 г. При нынешней ситуации мы ожидаем некоторой коррекции финансовых показателей в бизнес-сегменте. Также крайне сомнительны перспективы компании по увеличению абонентской базы и-за миграции абонентов конкурирующих структур. Здесь нужно выбирать: либо компания выполняет программу по производственным результатам, жертвуя финансовой составляющей, либо, не ухудшая финансовых результатов, приостанавливает свою экспансию. Настораживает и долговая нагрузка компании. Можно делать чрезвычайно много предположений, но, ключевым является правило: если компания не раскрывает той или иной стороны своих финансов - значит особенно хвастаться там нечем».

«Я считаю результаты «Акадо» за 2008 год хорошими, однако не разделяю оптимизма компании на 2009 год. Дело в том, что рынок в Москве достиг насыщения, а региональная программа компании заморожена до лучших времен. На мой взгляд, в период кризиса абоненты отдадут предпочтение более дешевому тарифу, а не качеству обслуживания. Услуги платного телевидения также являются дополнением к Интернету и, скорее всего, не продемонстрируют бурного роста. Что касается долговой нагрузки, то здесь я воздержусь от комментариев, так как не анализировал этот аспект компании. На мой взгляд, проникновение ШПД по Москве в 2009 году может достигнуть 47% домохозяйств».