«Ситроникс» отчитался за первый квартал 2009 года

«Ситроникс» показал неутешительные результаты своей деятельности за первый квартал 2009 года. В отчете по стандартам US GAAP убытки компании равны $40,3 млн, часть из этой суммы «Ситроникс» потерял из-за курсовых разниц. Отметим, что потери компании выросли практически в 5 раз по сравнению с предыдущим отчетным периодом. Показатель OIBDA снизился с $20,6 за 2008 год до $3,7 млн. Консолидированная выручка компании уменьшилась на 42% по сравнению с 2008 годом и составила $214,9 млн. В «Ситрониксе» снижение показателей связывают с тем, что клиенты компании уменьшают капзатраты, а также откладывают проекты на долгий срок. Так, руководству компании удалось подписать контракты на $362 млн по сравнению с цифрой в $738,9 млн в 2008 году. Особенно заметно падение выручки коснулось таких секторов, как «Информационные технологии» (сокращение произошло на 61,37% до $77,3 млн), «Телекоммуникационные решения» (падение составило 32% до $105,6 млн), «Микроэлектроника» (уменьшение составило до $29 млн).
Аналитики сходятся во мнении, что компания «Ситроникс» продемонстрировала крайне негативные результаты своей деятельности за первый квартал 2009 года. Отрицательное влияние на показатели компании оказал ряд факторов, таких как изменение валютного курса, снижение спроса клиентов компании на ее услуги и перенесение проектов на долгосрочный период. Кроме того, сам бизнес компании определяется низким оборотом средств, что затрудняет ее деятельность. Стоит отметить, что одной из наиболее важных проблем «Ситроникса» является высокая долговая нагрузка, которая не была реструктуризирована в условиях финансового кризиса.
Эксперты говорят, что «климат» «Ситроникса» не будет располагать для инвестиционных вложений в течение 2009 года. Кроме того, по прогнозам аналитиков, компания не сможет сократить убытки в 2009 году, у нее есть шанс выйти в ноль по потерям только в будущем году.

«Мы крайне негативно оцениваем результаты компании «Ситроникс». Причем важно не столько падение выручки на 42% , а также тотальное сокращение инвестпрограмм, которое напрямую сказывается на объемах реализации компаний-поставщиков оборудования и технологических решений. Опасения вызывает резкое изменение динамики прироста объема новых контрактов с положительного на отрицательное значение. Также маловероятно улучшение ситуации как во II, так и в III кв. 2009 г. Другими словами, клиенты компании «Ситроникс» в ближайшее время не будут предпринимать крупных вложений в информационную инфраструктуру, если эти вложения не окупятся и не будут приносить прибыли в период до одного года. Компания, может быть, и смогла среагировать на кризисные явления в экономике, но специфика бизнеса «Ситроникса» такова, что спрос на его продукты одними из первых подпадает под действие сдерживающих кризисных факторов».

«Результаты «Ситроникса» были ожидаемы рынком. Они оказались очень близко как от рыночного консенсус-прогноза, так и от наших ожиданий. Помимо падения спроса на высокотехнологичную продукцию и услуги, компания в полной мере ощутила на себе волатильность валютного курса. В итоге, убыток от курсовых разниц оказался на 27% выше убытка полученного по основной деятельности. Надеяться на выручку по итогам этого года хотя бы на уровне 2008 пока никаких оснований нет. В соответствии с текущей ситуацией мы ожидаем 30%-ое снижение выручки, маржу OIBDA на уровне 2% и чистый убыток на уровне $50 млн. Меры по повышению финансовой дисциплины начали предприниматься вместе с приходом на пост главы компании Сергея Асланяна: компания не успела до начала кризиса реализовать все инициативы. В частности, не была оптимизирована структура долга».

«Компания вновь столкнулась с переносом сроков реализации заказов крупными клиентами, что оказало крайне негативное влияние на квартальную отчетность. Гибко реагировать на изменяющуюся экономическую ситуацию «Ситрониксу» крайне сложно: значительная часть его бизнеса капиталоемкая и характеризуется низкой оборачиваемостью средств, из-за чего перенос сроков реализации проектов не позволяет каким-либо образом компенсировать уже понесенные затраты, а потому приводит к фиксации убытка. Мы полагаем, «Ситрониксу» удастся вернуть операционную прибыль к концу года, но сомневаемся, что получится это сделать уже во II кв. 2009 г. Вместе с тем, для инвесторов мало что поменялось: бумаги компании остаются малопривлекательными даже для долгосрочных инвестиций, и, как минимум, до следующего года мы рекомендуем о них «забыть».

«Отчетность компании оказалась ожидаемо плохой. Правда, убыток оказался меньше, чем ожидали на рынке, где достаточно пессимистично относились к «Ситрониксу», который, кроме внешних заказов, столкнулся с вынужденным сокращением финансирования проектов других дочек «Системы». Озвученные менеджментом причины получения убытка выглядят вполне адекватными. К ним, конечно, стоит добавить затраты на обслуживание долга, но это не определяющий фактор. В целом, заявления менеджмента концерна можно воспринимать в контексте «хуже уже не будет». На рынке во втором квартале произошло локальное оживление, что позволило получить новые заказы. Они способны позитивно отразиться на показателях «Ситроникса», доведя OIBDA до минимального положительного уровня. При этом нельзя исключать, что рентабельность концерна во втором квартале и в летние месяцы вырастет за счет избавления от дистрибуторский активов, которые практически не приносили прибыли. Правда, выручка при этом заметно просядет - ее они как раз генерировали очень неплохо. Прогноз до конца года сейчас делать очень сложно. Многое зависит от динамики кризиса, развития переговоров с Ростехнологиями и т.д. В целом, убыток по итогам года кажется неизбежным, но есть шанс выйти в ноль в следующем году».