1 февраля '08
Выпуск 1. Антикризисные меры компаний связи на примере МРК «Связьинвеста»
От редакции: Кризис, продержавший в напряжении отрасль и весь мир весь прошлый год, в 2008 году казался вообще громом среди ясного неба для всех видов бизнеса. Телекоммуникации пострадали в каких-то сегментах (типа фиксированной связи) меньше остальных, в каких-то (например, в сегменте VSAT) – весьма ощутимо. Антикризисные рецепты были во многом схожи: от сокращения персонала до оптимизации расходов на маркетинговые нужды. В специальном проекте «Современных телекоммуникаций России» «МРК на фоне кризиса» на тему антикризисных мер размышляют менеджеры ключевых компаний связи, входящих в число МРК «Связьинвеста», а отраслевые эксперты оценивают эти меры с точки зрения эффективности для бизнеса. Аналитик ИК «Финам» Владислав Кочетков в рамках проекта также подготовил общий обзор принимаемых межрегиональными компаниями мер.
- От издателя
- МРК на фоне кризиса
- ОАО "Волгателеком"
- ОАО "Дальсвязь"
- ОАО «Северо-западный телеком»
- ОАО "Сибирьтелеком"
- ОАО "Уралсвязьинформ
- ОАО "Центртелеком"
О мировом финансово-экономическом кризисе, который давно уже приобрел национальные оттенки и проник практически во все сферы жизнедеятельности, сказано уже немало. О влиянии кризисных явлений на отрасль телекоммуникаций говорили даже на специально созванных конференциях. Многие редакционные статьи отраслевых СМИ начинаются именно со слова «кризис». И на страницах нашего журнала этой тематике внимание уже уделялось.
Павел Морозов,издатель «Современных телекоммуникаций России»
Мы не хотим повторяться. Избитые тезисы о том, что потребители не станут говорить по телефону меньше даже при повышающихся тарифах, или о возможностях роста в условиях кризиса, доведены до всех целевых аудиторий. Мы решили обратиться к конкретному опыту игроков рынка в рутинной борьбе с негативными проявлениями окружающей действительности. Данное специальное Приложение будет состоять из описаний разного рода «кейсов», популярных инструментов и эффективных методик, которые, как обычно, будут сопровождаться качественными оценками наших уважаемых экспертов.
В Приложении компании будут представлены как группами компаний, так и поодиночке. Помимо крупных игроков, которые у всех на виду, планируется не пройти мимо небольших операторов - многие из них предпринимают сегодня поистине героические усилия для стабилизации бизнеса. Также будет интересно в отдельных случаях сравнить оценки регулятора и экспертного сообщества.
Открывают серию «антикризисных» Приложений межрегиональные компании ОАО «Связьинвест». Это не просто системообразующие предприятия, как модно сегодня говорить. Это очень показательный и интересный для анализа пример того, как точно выбрать правильное направление и тактику борьбы с кризисом. Палитра действий может зависеть от множества факторов: от географии деятельности до срока истечения контракта генерального директора. Что получается из этого – слаженная симфония или пение вразнобой – судить вам, уважаемые читатели. А отраслевые аналитики не против выступить присяжными.
Интересное замечание из опыта работы над данным Приложением. На наши совершенно безобидные вопросы из серии «Как Вы переживаете кризис?» представители отдельных компаний пугались, как будто мы выпытываем государственную тайну, и «закрывались», что вроде как совсем не типично для котирующихся игроков рынка. А другие компании, как, например, «Дальсвязь», были рады не просто рассказать о своих успехах, но, кажется, еще и другим помочь. Все-таки глубина кризиса обратно пропорциональна глубине уверенности в собственных силах и смелости об этом заявить.
Надеемся, это начинание получит объективную оценку читательской аудитории. Кто-то сможет найти ответ на актуальный вопрос, кто-то позлорадствовать над неудачами конкурентов… Как бы то ни было, перефразируя известную фразу У.Баффета про «плавание без трусов во время отлива», всем, кого кризис коснулся, хочется сказать, что земля близко. А тем немногим, кого участь миновала, - пожелать не заплывать за буйки.
Кризис затронул все сегменты российской экономики, включая телекоммуникации. Потребители пока еще не экономят на услугах, но стоимость денег существенно выросла, а их доступность сократилась даже для компаний, которые могут рассчитывать на безусловную государственную поддержку. Наиболее адекватной стратегией выживания в данных условиях выступает секвестр инвестиционных программ. По этому пути пошли и компании, входящие в структуру «Связьинвеста». В текущих условиях их позиции выглядят достаточно прочными, а кризис может даже укрепить их.
Владислав Кочетков, аналитик ИК «Финам»
Новые риски для МРК
2008 год стал самым трудным для рынка акций телекоммуникационных компаний с 1998 года, снижение капитализации МРК достигло феноменальных уровней. Акции всех МРК продемонстрировали динамику от минус 82% до минус 91%, то есть двигались практически синхронно. Некоторое оживление в первом квартале 2009 года снизило глубину падения, но она все еще остается весьма впечатляющей. Текущий кризис имеет кредитные корни, аналитики в своих финансовых моделях стали уделять особое внимание финансовой устойчивости компаний. Кроме того, есть ряд других рисков, которые способны отразиться на развитии компаний группы «Связьинвеста».
Основной риск для МРК, как и для других телекоммуникационных компаний, в текущих условиях – высокая долговая нагрузка. Однако здесь государственные телекомы как раз могут чувствовать себя относительно спокойно. В целом, по сравнению с другими индустриями, «закредитованность» телекоммуникационных компаний находится на очень низком уровне. Так, среди МРК самый большой, в относительном выражении, долг по состоянию на конец 2008 года был у ЮТК – 2,8x EBITDA 2008, на втором месте - «Сибирьтелеком» и УРСИ с одинаковым показателем 1,9x EBITDA 2008.
Учитывая вышесказанное, мы склонны считать, что существенным риск рефинансирования задолженности можно признать только для ЮТК. Для других же компаний, даже в случае стагнации роста выручки или падения рентабельности, кредитный риск не является ключевым – текущих уровней EBITDA даже при самом худшем варианте будет хватать, как минимум, на обслуживание долга даже в случае значительного роста процентных ставок. Кроме того, нужно учитывать, что МРК являются стратегическими компаниями для государства (напомним, что именно это и является официальной причиной неприватизации «Связьинвеста»), и риск невозможности рефинансировать обязательства выглядит в этом свете очень призрачным. Характерным примером здесь можно считать «Дальсвязь». Наши расчеты показывают, что даже в самом худшем варианте – полной пропаже ликвидности на финансовом рынке – компания все равно сможет исполнять обязательства и не достигнет дефолта. Вместе с тем, такой вариант видится нам маловероятным, поскольку государство-акционер вряд ли доведет ситуацию с ликвидностью до такой стадии с учетом особой социальной значимости проводной телефонии.
Другой значимый для МРК риск связан с недополучением доходов. Традиционно мы относим МРК к категории критичных по значимости для потребителей контрагентов. Поэтому риски неоплаты счетов за услуги связи или оттока абонентов кажутся нам сравнительно незначительными с учетом де-факто монопольного положения большинства МРК в своих регионах. Другими словами, мы не видим сценария, при котором абоненты смогут значительно снизить уровень потребления услуг связи. Более того, в сегментах, где конкуренция есть (широкополосный доступ в Интернет, сотовая связь), позиции МРК более привлекательны из-за того, что компании могут увеличить свою рыночную долю за счет демпинга. Он возможен в силу того факта, что у межрегиональных компаний «Связьинвеста» сеть уже фактически построена и цифровизована, а этап активных инвестиций в основном пройден.
Обратимся все к той же «Дальсвязи», которая, несмотря на относительно небольшой размер бизнеса, является одной из наиболее современных МРК. С точки зрения ликвидности, компания не зависит от крупных клиентов, и задержки в поступлении средств за оказанные услуги маловероятны. Особо важным является тот факт, что население составляет порядка 85% общей абонентской базы и обеспечивает около 54% выручки от услуг местной связи в «Дальсвязи» - именно населению, на наш взгляд, будет особенно сложно отказаться от привычных услуг связи. Необходимо также помнить, что тарифы на услуги местной связи у МРК являются, в большинстве случаев, намного более низкими, чем у компаний-конкурентов.
Еще один риск, который учитывается при анализе бизнеса МРК – дальнейшая девальвация рубля. Стоит заметить, что основная часть долга компаний «Связьинвеста» номинирована в рублях, что в значительной степени снимает валютный риск в отношении обслуживания долга и выплаты основной суммы заимствований. Кроме того, необходимо учитывать тот факт, что ослабевание рубля разгоняет инфляцию, что автоматически приводит к более высокому уровню индексации тарифов на услуги местной и внутризоновой связи. То есть, теоретически, при ослабевании рубля долларовая оценка МРК снижается, но на практике девальвация не так губительна для операторов за счет роста выручки.
Получать больше и тратить меньше
Можно говорить о том, что МРК относительно устойчивы к кризисным рискам. Более того, они адаптируют свои стратегии под текущие условия. Прежде всего, МРК повысили свои тарифы и сократили инвестиционные программы. В частности, с 1 марта дочерние компании «Связьинвеста» воспользовались предоставленной ФСТ возможностью и проиндексировали тарифы на услуги местной телефонной связи в среднем на 7-8%. К слову говоря, это стало первым повышением за два года. Так что можно говорить о том, что кризис помог МРК пролоббировать непопулярное решение.
Конечно, рост цен заметно отстает от инфляции за два года. Например, для «Уралсвязьинформа» средняя индексация тарифов составила 7%, для «Сибирьтелекома» - чуть меньше 8%. «Волгателеком» увеличил стоимость предоставления телефонной линии для физических лиц на 8-8,4%, для юрлиц максимальный рост составит примерно 10%. По этому же пути пошла и «Дальсвязь», правда, у этой МРК более высокий рост показали услуги для частных пользователей (в среднем, 9,4%), в то время как для корпоративных клиентов динамика составила 7,3%. СЗТ, кроме увеличения тарифов на местную связь, ввел дополнительные безлимитные тарифы на внутризоновые услуги. «Центртелеком» в поиске новых источников дохода пошел дальше и изменил цены на передачу телеграмм.
Следующий блок стратегических решений связан с сокращением инвестиционных программ. Еще в январе представители «Северо-западного телекома» сообщили о том, что компания сократила инвестиционную программу на 2009 год на 36% - с ранее запланированных 8,5 млрд рублей до 5,4 млрд рублей. Тремя месяцами ранее озвучивались планы по сокращению инвестпрограммы лишь на 29%. Основное направление запланированных капитальных вложений – это инвестиции в приоритетные и быстроокупаемые проекты. «Уралсвязьинформ» отрапортовал, что планирует сократить программу капитальных вложений в 2009 году до 4 млрд рублей. Первоочередным направлением инвестиций станет развитие широкополосного доступа, и лишь затем компания будет тратиться на развитие инфраструктуры (волоконно-оптических линий связи, цифровых линий связи и т.п.). По информации первого заместителя гендиректора компании Михаила Крымского, объем капвложений в 2008 году составил около 8 млрд рублей (по аудированной отчетности МСФО за 2007 год – 5,98 млрд рублей). Таким образом, сокращение объема капитальных затрат составит практически 50% относительно 2008 года и 33% относительно уровня 2007 года. «Сибирьтелеком» сообщил о планах по секвестру инвестиционной программы 2009 года на 30% от ранее запланированного объема, т.е. до 5,3 млрд рублей. ЮТК, о высокой долговой нагрузке которой уже говорилось (в этом году оператору нужно погасить около 11 млрд рублей долга), урезала инвестиции почти в 2,5 раза. По последней информации, в текущем году компания планирует вложить в развитие 2,016 млрд рублей.
Мы позитивно воспринимаем антикризисные меры руководства МРК. Действительно, в условиях регулирования тарифов на фиксированную связь и практически полной невозможности работы на рост выручки, единственным инструментом борьбы за рост чистого денежного потока становится сокращение объема инвестиций. При этом мы не ожидаем, что в долгосрочной перспективе бизнес МРК может пострадать от недоинвестирования: основной этап строительства сетей в компаниях пройден, операторы предоставляют широкий спектр конкурентных услуг, а конкуренты озабочены решением тех же проблем и также вынуждены экономить на затратах.
В целом, мы склонны считать, что сокращение размера капитальных вложений коснется в 2009 году всех без исключения операторов в России и СНГ. На фоне мирового финансового кризиса игроки будут делать акцент не на доле рынка или капитализации, а на размере денежного потока: в условиях невероятной дороговизны и сложнодоступности заемных ресурсов на первый план выходит стремление, как минимум, «выйти в ноль» по показателю чистого денежного потока (т.е. чистой прибыли за вычетом погашения тела долга и инвестиций).
Одним из немногих исключений в текущих условиях может оказаться «Дальсвязь». Ее генеральный директор Антон Колпаков сообщил, что компания увеличивает инвестиционную программу на 2009 год. Если в прошлом году капитальные вложения оператора составили 2,8 млрд руб., то в 2009 г. планируется направить на инвестиции 3,4 млрд руб. При этом инвестиционные проекты и текущую деятельность оператор финансирует из собственных средств. Высокий уровень финансового менеджмента позволяет следить за тем, чтобы расходы не превышали доходы. Для рефинансирования имеющегося долга предполагается разместить биржевые облигации.
Однако это в какой-то степени уникальный случай. «Дальсвязь» имеет достаточно небольшую долговую нагрузку. Кроме того, мы позитивно смотрим на бизнес «Дальсвязи» с точки зрения финансовых показателей: по нашим прогнозам, рентабельность как по чистой прибыли, так и по EBITDA в ближайшие годы будет находиться на стабильно высоком уровне (30-37%) за счет большой доли услуг по предоставлению доступа в Интернет и внутризоновой связи в совокупной выручке оператора. В итоге, он сможет рефинансировать долг даже в кризисных условиях, а снижение стоимости реализации проектов, в частности, за счет удешевления рабочей силы, возможности занимать активную позицию в переговорах по цене оборудования (спрос сокращается, производители заинтересованы в крупных клиентах), позволят осуществлять масштабные проекты с относительно невысокими издержками.
Кадровая неопределенность
Сам «Связьинвест», похоже, ориентирован на реформы. Смена менеджмента, а также избрание нового совета директоров позволяют предположить активизацию работы по стратегическому развитию и реформе холдинга. Так, вероятнее всего, появление в руководстве холдинга представителей инвестиционного сообщества способно стать катализатором процесса приватизации госкомпании. Уже стало известно, что приоритетным направлением на ближайшее время для совета директоров станет разработка стратегии «Связьинвеста».
Однако, в перспективе ближайших месяцев, а, возможно, и лет работа высшего менеджмента «Связьинвеста» будет носить во многом бумажный характер. Будут разрабатываться проекты, согласовываться на разных уровнях, дорабатываться с учетом позиций заинтересованных сторон и т.д. Основная работа по борьбе с кризисом ляжет на руководство МРК, которое, как показано выше, уже активно включилось в этот процесс. Судя по неофициальной информации, процесс смены высшего менеджмента может затронуть и дочерние компании «Связьинвеста». Откровенно говоря, такое решение кажется странным. Во-первых, менеджмент МРК традиционно находится вне политики – он строит эффективный бизнес, развивает новые услуги, но не вмешивается в решение вопросов по приватизации, реформированию и т.д. Во-вторых, речь идет об очень сильных специалистах, заменить которых очень непросто. Если смена руководства в МРК произойдет, то, скорее всего, она будет обусловлена стремлением нового руководства холдинга усилить собственное влияние, чтобы снизить сопротивление возможным реформам. Радует только то, что антикризисные стратегии МРК уже определены и вряд ли будут меняться.
Три года, не меньше!
Сейчас для всех очевидно, что кризис – это всерьез и надолго. Наиболее оптимистичные прогнозы предполагают оживление в экономике во втором полугодии, но полноценное восстановление мы вряд ли увидим раньше 2011 года. Применительно к МРК выход из кризиса мы ожидаем примерно в 2012 году. Так, в 2009-2012 годах нами понижен прогноз как по выручке от местной связи, так и по доходам от сотовой связи. Вместе с тем, в 2012-2016 годах снижены прогнозы только по выручке от сотовой связи, но не по фиксированной связи. Причина этого кроется в том, что в этом периоде прогнозный курс доллара вырос (что дало рост по доходам от местной связи), а ценовая конкуренция с «большой сотовой тройкой» будет, вероятно, выше, чем ожидалось ранее.
Похоже, что в 2012 году мы окажется в ситуации, похожей на первую половину 2008 года. Свои инвестиции снизили практически все участники рынка, так что во время кризиса существенного перераспределения сил не произойдет. Возможно, исчезнут небольшие операторы, но они и так не играли существенной роли в развитии отрасли. Ужесточиться конкуренция в сегменте ШПД, в частности, за счет развития 3G и 4G. В итоге, более уверенно будут чувствовать себя МРК, которые сейчас продолжают вкладываться в развитие инфраструктуры новых услуг. В частности, по нашим прогнозам, свои позиции на рынке могут усилить «Дальсвязь» и «Сибирьтелеком».
В период финансово-экономического кризиса ОАО «Волгателеком»:
- планирует увеличить количество абонентов широкополосного доступа в Интернет в Удмуртии до 50 тыс. человек (используемая при этом технология ADSL позволяет передавать информацию к абоненту со скоростью до 6 Мбит/с);
- завершило процесс цифровизации телефонной сети в Пензе (при этом город стал первым областным центром на территории деятельности данной МРК со «стопроцентным» уровнем цифровизации);
- выкупило по оферте 99,6% облигаций серии 02 за 2,389 млрд руб. (всего - 2 млн 986 тыс. 711 ценных бумаг по цене, составляющей 100% от непогашенной части номинальной стоимости облигаций без учета накопленного на дату приобретения купонного дохода);
- модернизировало сельскую телефонную связь в 14 районах Мордовии, установив при этом 57 цифровых АТС SI 2000 v5 и 43 абонентских выноса с вводом абонентской емкости на 3,552 тыс. номеров;
- собирается привлечь кредитную линию «Сбербанка» объемом 500 млн руб. - для пополнения оборотных и внеоборотных средств (кредит выдается на 1,5 года под максимальную процентную ставку в 18% годовых);
- выплатило купонный доход и погасило 20% номинальной стоимости облигаций по облигационным займам серии ВТ-2 и ВТ-3 (денежные средства перечислены компанией держателям облигаций в полном объеме в валюте РФ в безналичном порядке);
- подвело итоги открытого межрегионального конкурса социальных проектов, направленных на поддержку и развитие детей и молодежи, рассмотрев при этом 96 заявок из разных регионов Приволжского федерального округа и определив пять победителей;
- в рамках проекта «Электронный Ульяновск» завершило подключение к корпоративной сети передачи данных по технологии ADSL146 дополнительных точек, расположенных в городских и сельских поселениях Ульяновской области;
- создало телекоммуникационную инфраструктуру для Федерального Центра травматологии, ортопедии и эндопротезирования в столице Чувашской Республики, предоставив данному медицинскому учреждению услуги доступа в интернет, телефонной связи, кабельного телевидения и радиовещания;
- ввело в коммерческую эксплуатацию услугу беспроводного доступа в Интернет по технологии Wi-Fi в Республике Марий Эл (скорость передачи данных с помощью WiFi составляет до 256 Кбит/с);
- реализовало первый этап проекта по совершенствованию телекоммуникационной инфраструктуры отделения «Сбербанка» по Ульяновской области (в рамках проекта модернизированы сегменты корпоративной сети, в частности, проложены волоконно-оптические линии связи к офисам СБ РФ в семи районах Ульяновской области);
- приняло участие в реализации социально значимого проекта - создании виртуальной корпоративной сети для медицинских учреждений в области акушерства и гинекологии Нижегородской области (сеть позволит осуществлять мониторинг состояния здоровья беременных женщин);
- назначило директоров двух филиалов ОАО «Волгателеком»: директором в Удмуртской Республике стал Алексей Артемьев, директором Кировского филиала - Марат Долгоаршинных;
- ввело в эксплуатацию на территории городского округа Тольятти цифровое коммутационное оборудование емкостью свыше 50,5 тысяч номеров, предназначенное для замены устаревших телефонных станций, обслуживавших жителей города более 30 лет;
- получило сертификаты соответствия на услугу «Предоставление доступа к сети передачи данных по технологии xDSL»: результаты сертификации показали, что качество услуги в Нижегородском, Самарском и Пензенском филиалах «Волгателеком» соответствует заявленным требованиям.
Ростислав Мусиенко, старший аналитик аналитического департмамента Банка Москвы
Менеджмент компании видит в кризисе не только угрозу, а также возможности для развития. Я такой возможности не вижу, кроме получения опыта выживания во время кризиса. Львиная доля затрат оператора была связана с затратами на персонал. Менеджмент «Волгателекома» заявлял о цифровизации сетей, отсюда оптимизацией издержек могло бы стать сокращение количества сотрудников компании. Однако государство несет социальную ответственность пред населением, оно также не допустит банкротства предприятия и потери миллионов абонентов. Так, МРК получит дешевые деньги на долгосрочных условиях финансирования от регулятора.
Илья Федотов, аналитик по телекоммуникациям ИК «Велес Капитал»
Действительно, «Волгателеком» – одна из немногих МРК, которая обладает вменяемым уровнем долга. Для компаний такого типа основные антикризисные шаги заключаются в урезании инвестиционной программы и жестком контроле расходов. Между тем, проблема обслуживания долга стоит не так остро, и компания может позволить себе некоторые инвестиции в инфраструктуру. Кроме того, «Волгателеком» имеет сотовый бизнес, который улучшает устойчивость компании к серьезным изменениям макроэкономической среды.
Алексей Бизин, ведущий аналитик отдела корпоративного анализа аналитического управления ОАО Банк «Петрокоммерц»
Антикризисные действия «Волгателекома» укладываются в общую канву мероприятий, осуществляемых компаниями в текущих условиях. Сокращение инвестиций, повышение финансовой дисциплины и снижение кредитных рисков - это те действия, которые сейчас производят практически все дееспособные компании. «Волгателеком» при этом обладает достаточно комфортной структурой долговой книги. Возможности для развития, как это не парадоксально может звучать, заключаются в уже существующих клиентах фиксированной телефонии. Доля «Волгателекома» на поволжском рынке ШПД составляет 51% - компании необходимо как минимум ее не потерять.
Антон Юрьевич Колпаков, генеральный директор ОАО "Дальсвязь"
«В условиях кризиса каждый рачительный хозяин более тщательно относится, прежде всего, к рентабельности и устойчивости своего бизнеса. Все инвестиционные проекты должны быть окупаемыми в строго определенные сроки, все сомнительные в этом смысле проекты заморожены. В этом плане кризис вызвал своего рода очистительный эффект.
Сама телекоммуникационная отрасль относительно устойчива к кризисам. Безусловно, мы ощущаем их влияние, но у нас иная ситуация, чем, например, в металлургии, нефтяной промышленности или автопроме. Сегодня есть устойчивый спрос на услуги, клиентская база. Конечно, изменятся определенные требования к оказанию услуг, изменится поведение наших абонентов. Но в новых условиях спрос на услуги фиксированной связи останется более стабильным, чем, например, на услуги сотовой связи, поэтому я с оптимизмом смотрю в будущее.
И в докризисные времена мы придерживались достаточно консервативной позиции в управлении денежными потоками, а сейчас стали еще жестче. Инвестиционную программу и операционную деятельность мы способны финансировать за счет собственных средств. Мы корректируем бюджет по принципу приоритезации. Есть приоритетные проекты, реализация которых обязательна, а есть те, от которых можно отказаться или, по крайней мере, отложить. Основным фактором здесь является срок окупаемости. Снижение затрат мы стараемся производить в т.ч. и за счет снижения удельных затрат. Подрядчики, например, тоже существуют в условиях кризиса, поэтому охотнее идут на дополнительные скидки.
Но это текущие задачи. Гораздо важнее сейчас думать о том, что будет, когда кризис закончится. Нужно готовиться к росту спроса на услуги связи. В этом смысле важно сберечь не только финансовые и технические, но кадровые ресурсы компании. Поэтому сегодня мы не планируем экономить на доходах персонала и затратах на его развитие.
В целом мы готовимся к тому, что тяжелые времена продлятся не менее двух лет, но надеемся, что переломный момент наступит уже в этом году».
Впериод финансово-экономического кризиса ОАО «Дальсвязь»:
- завершило первый этап строительства волоконно-оптической линии передачи от Петропавловска до Усть-Большерецка на Камчатке;
- завершило строительство и сдало в эксплуатацию волоконно-оптическую линию связи Вал-Пригородное в Сахалинской области (магистральный канал соединил юг острова Сахалин с его центральной и северной частями);
- объявило о планах в 2009 году обеспечить рост выручки по РСБУ по сравнению с 2008 годом на уровне 10,6% - до 13,491 млрд рублей;
- получило подтверждение рейтинга корпоративного управления Standard & Poor\'s по международной шкале на уровне «РКУ-5» (по национальной шкале рейтинг был подтвержден на уровне «РКУ-5,4»);
- отказавшись от аукциона на предоставление возобновляемой кредитной линии на 700 млн руб. со ставкой 13% годовых, объявило новый аукцион со ставкой 17% годовых;
- запланировало выпустить биржевые облигации на 6 млрд руб. (номинал одной облигации - 1000 руб, способ размещения – открытая подписка, предполагаемые сроки размещения – в период до 2012 г.);
- повысило с 01.03.2009 г. абонентскую плату за пользование местной телефонной связью в среднем для физических лиц на 9,4%, для юридических лиц - на 7,3%.
.jpg)
Андрей Клапко, аналитик "Пробизнесбанка"
Антикризисная стратегия «Дальсвязи» выглядит более агрессивной, однако это оправданно. Компания находится в несколько более выигрышном положении благодаря относительно невысокой конкурентной среде в собственном регионе и низкому уровню долга, который потенциально позволяет увеличить инвестиционную программу. Важным является качество и окупаемость предполагаемых инвестиций, и здесь «Дальсвязь» справедливо уделяет внимание новым нерегулируемым услугам, таким как ШПД и IP-TV. Успешная реализация данной программы на фоне сложностей федеральных игроков действительно в состоянии укрепить позиции компании в преддверии полномасштабного прихода конкурентов.
Днаиил Затологин, аналитик отдела анализа рынка акций "КИТ Финанс"
«Дальсвязь» находится в лучшем положении среди всех МРК, поскольку ее долговая нагрузка минимальна. К тому же компания обладает диверсифицированной бизнес-моделью, что в лучшей степени способствует генерации денежных потоков. На протяжении ряда последних лет «Дальсвязь» ведет весьма осмотрительную политику в части заимствований, к тому же топ-менеджмент компании поступательно улучшает как операционные, так и финансовые показатели эффективности. Полагаем, что компания сумеет пережить кризис, при этом оператор сможет усилить свои позиции на рынке и прежде всего в ШПД.
Андрей Щека, директор департамента фиксированной связи и широкополосного доступа
Сокращение неэффективных издержек – естественная позиция любой компании во время кризиса. «Дальсвязь», уменьшая издержки, планирует привлекать новые инвестиции. Общеизвестно, что сегодня инвестиционные программы слишком дороги. Такие планы могут лечь серьезным бременем на плечи компании. Оператор предполагает вводить меры, которые характерны для «Связьинвеста» в целом. Кроме того, в будущем планируется реорганизация «Связьинвеста». В этой связи есть ожидания, что будет меняться и структура самой «Дальсвязи».
Венера Адыхамовна Хуснутдинова, заместитель генерального директора ОАО Северо-Западный Телеком .
«В связи с кризисом мы ожидаем снижения темпов развития региональных корпоративных сетей, уменьшения MOU по корпоративным клиентам, возможного сокращения количества обслуживаемых телефонных номеров. В то же время падения спроса на услуги широкополосного доступа в Интернет мы не наблюдаем. Более того, на мой взгляд, телекоммуникационная отрасль – одна из наиболее устойчивых в нынешних условиях. Доля расходов населения на услуги связи довольно низкая, связь является необходимой услугой, от которой будут отказываться в последнюю очередь. С финансовой точки зрения кризис, безусловно, повысил для нас стоимость заимствований: текущая стоимость кредитов измеряется в двухзначных цифрах. Определенную озабоченность вызывает и валютная часть долга СЗТ, на которую приходится более 40% всех обязательств компании. Тем не менее, благодаря большому запасу прочности, сформированному в предыдущие годы, на сегодня мы способны обслуживать имеющиеся у нас долговые обязательства без дополнительного привлечения заемного капитала. В настоящее время мы изучаем возможности рефинансирования валютного долга рублевыми средствами. В качестве первоочередного антикризисного мероприятия мы провели секвестирование инвестиционного бюджета как 2008 г. (на 10% до 14 млрд руб.), так и 2009 г. (почти в 2 раза от первоначальных планов, до 5,4 млрд руб.) При этом выросло его качество – мы отдали предпочтение проектам с бы- строй окупаемостью. Мы считаем, что для таких компаний, как наша, именно сейчас появились дополнительные возможности нарастить преимущество перед конкурентами, ведь они в связи с кризисом вынуждены отказываться от планов регионального развития, а мы способны продолжать инвестировать существенные суммы в расширение нашего присутствия в сегменте перспективных услуг. Определенные мероприятия проводятся и в части снижения некоторых операционных затрат, однако они не носят масштабного характера – наша операционная эффективность и так находится на уровне лучших мировых аналогов».
В период финансово-экономического кризиса ОАО «Северо-западный телеком»:
- объявило о переносе 100%-ной цифровизации сетей с 2011 г. на 2012 г.;
- запланировало к концу 2011 г. увеличить количество абонентов услуги широкополосного доступа в интернет «Авангард» до 1 млн человек. (640 тыс. – по состоянию на март 2009 года);
- сократило инвестиционную программу на 2009 год на 36,5% - с ранее запланированных 8,5 млрд рублей до 5,4 млрд рублей. Инвестиции будут осуществляться за счет собственных средств и направляться только на приоритетные и быстро окупаемые задачи;
- завершило 100% цифровизацию шести районных центров и городов Ленинградской области;
- начало строительство в округе сети широкополосного доступа по новой технологии PON, которая позволит предоставлять потребителям услугу подключения к цифровому ТВ;
- подключило 40-тысячного абонента широкополосного доступа в Интернет в Ленинградской области.
- получило от Сберегательного банка РФ три возобновляемые кредитные линии на общую сумму 1,155 млрд руб.
Ростислав Мусиенко, старший аналитик аналитического департмамента Банка Москвы
СЗТ находится в благополучном состоянии, т.к. оператор обладает низкой долговой нагрузкой. Планы по преодолению кризиса выглядят здраво и детально проработанными. Компания будет ориентироваться на проекты с быстрым сроком окупаемости, такие как ШПД. Доля МРК в регионе не снизится, т.к. они находятся на привилегированном положении. Во время кризиса маленькие компании - конкуренты СЗТ - обанкротятся, что, в свою очередь, даст компании, которая имеет господдержку, перехватить абонентов операторов, покинувших рынок. Так, СЗТ в будущем сможет упрочить свои позиции.
Илья Федотов, аналитик по телекоммуникациям ИК «Велес Капитал»
СЗТ обладает наилучшими показателями долговой нагрузки среди всех МРК. Соответственно, антикризисные меры для компании предпринять гораздо проще, чем другим компаниям «Связьинвеста». Тот факт, что СЗТ более чем вдвое сократил инвестиционную программу, также оценивается нами как крайне позитивный момент. Ранее инвестиционная программа была одной из самых агрессивных в отрасли, что повышало риски роста долговой нагрузки. После сокращения инвестиций СЗТ получает передышку как минимум на 1 год, что позволит компании поднакопить денежные средства и подготовиться к следующему периоду агрессивных инвестиций.
Алексей Бизин, ведущий аналитик отдела корпоративного анализа аналитического управления ОАО Банк «Петрокоммерц»
Если ретроспективно смотреть на проблему инвестиций, то можно отметить, что в СЗТ уже несколько лет стараются выдерживать принцип быстрой окупаемости проектов. В этом смысле в
Александр Андреевич Шейфер, заместитель генерального директора - директор по экономике и финансам «Очевидно, что кризисные тенденции в России окажут влияние и на деятельность «Сибирьтелекома». Доходы компании номинированы в рублях и потому менее восприимчивы к девальвации рубля к основным мировым валютам. Мы не ожидаем кардинального снижения спроса на фиксированную связь, так как эти услуги обладают неэластичным (то есть постоянным) спросом. Между тем, в отношении темпов роста интернет-услуг, прогноз более осторожный. Мы полагаем, что темпы роста (в последние годы очень стремительные), безусловно, замедлятся при одновременном снижении уровня доходности, причина тому в экономии бюджетов коммерческих предприятий в части информационных услуг. Несомненно, девальвация рубля окажет значительное отрицательное влияние на размер обязательств компании т.к. в долговом портфеле в настоящий момент присутствуют валютные заимствования.
Все меры антикризисной программы компании направлены на обеспечение достаточного уровня ликвидности. Для достижения этой цели компания секвестирует свою инвестиционную программу, отказываясь в текущем году от многих проектов с «качественной» т.е. нефинансовой отдачей, сохраняя при этом проекты, обеспечивающие быструю окупаемость вложенных средств.
В компании проводится постоянный мониторинг операционных расходов, так как сокращение издержек обеспечивает дополнительный денежный поток. Финансовая антикризисная стратегия предполагает постоянную работу ОАО «Сибирьтелеком» с банками, направленную на достижение приемлемых процентных ставок по привлекаемым кредитам и оптимизацию кредитного портфеля.
В Международном валютном фонде прогнозируют, что мировая экономика начнет выходить из кризиса в конце 2009-го – начале 2010 года. То же можно сказать и в отношении российской экономики, частью которой является отрасль связи в целом и «Сибирьтелеком» в частности.
Вообще, как показывает практика прошлых лет, в периоды общего спада в национальном хозяйстве отрасль связи России продолжала динамично развиваться: телекоммуникационные компании быстро оправились от финансового кризиса 1998 г., сумели поддержать реноме надежного заемщика и остались привлекательными для инвесторов. Поэтому я думаю, что эта же тенденция проявится в нынешнем кризисе».
В период финансово-экономического кризиса ОАО «Сибирьтелеком»:
- приступило к внедрению системы информационной безопасности основного и резервного центров обработки данных;
- утвердило новый порядок введения тарифов на услугу проводного радиовещания (переходный период включает поэтапную индексацию и завершится на территории всего Сибирского федерального округа к концу 2009 года. Индексация будет проходить поступательно в 4 этапа. В настоящее время тарифы установлены в диапазоне от 27 до 53 рублей в разных регионах);
- получило разрешение управления Роскомнадзора по Новосибирской области на эксплуатацию мультисервисной сети - транспортного кольца, охватывающего всю Сибирь. (Общий объем инвестиций в строительство сети составил свыше 2 млрд руб);
- намерено использовать принцип пакетирования сервисов, конвергенции услуг, реализовывать концепцию Triple Play и Quadro Play;
- прогнозирует рост числа интернет-пользователей-клиентов компании более чем в два раза по сравнению с началом 2009 года – до 430 тыс. человек.
Сергей Карыхалин, начальник отдела акций ИГ "КапиталЪ"
Принципы работы «Сибирьтелекома» в условиях кризиса выглядят вполне логичными. Все меры направлены на максимизацию доходов и минимизацию расходов, что позволит компании наиболее безболезненно пережить тяжелые времена и занимать средства под текущие высокие ставки лишь в самом крайнем случае. Какое-то ноу-хау здесь придумать сложно: меры, которые необходимо предпринять очевидны, особенно в таком относительно легко переживающем кризис секторе, как сектор связи. Вопрос лишь в реализации антикризисной программы лучшие результаты покажут те компании, где менеджмент окажется более эффективным.
.jpg)
Ирина Скворцова, аналитик ИК "Атон"
Основная задача компании – сохранить текущий уровень доходов вполне выполним. Озвученные антикризисные меры помогут компании при минимальных сокращениях инвестиций сохранить устойчивое финансовое положение. Переориентация инвестиций в высокомаржинальные продукты: ШПД и мобильная связь в сочетании с маркетинговым подходом к продаже услуг (продавать более дешевые тарифы) будет способствовать сохранению показателя рентабельности бизнеса на текущем уровне. В привлечении средств «Сибирьтелеком» не испытывает трудностей. Я бы порекомендовала предлагать клиентам удобные и гибкие тарифы, при этом стараясь сохранить текущий уровень ARPU на абонента.
Олеся Власова, аналитик по телекоммуникациям ЗАО "ЮниКредит Атон" Среди антикризисных мероприятий компании следует обратить внимание на оптимизацию численности персонала. Сейчас расходы на персонал «Сибирьтелекома» составляют 47% общих операционных издержек, хотя показатель Абоненты/Работники остается одним из самых высоких. В целом же, МРК, предоставляющие услуги сотовой связи, находятся в наиболее защищенном положении. Диверсификация услуг обеспечивает гибкость как в источниках доходов, как и в сокращении САРЕХа. Высокомаржинальные услуги мобильной связи поддержат маржу в краткосрочный период. И, наконец, гибкая маркетинговая политика в сотовом сегменте и сегменте ШПД обеспечит компании конкурентные преимущества даже по сравнению с федеральными операторами.
Анатолий Яковлевич Уфимкин, генеральный директор
В период финансово-экономического кризиса ОАО «Уралсвязьинформ»:
Сергей Карыхалин, начальник отдела акций ИГ "КапиталЪ"
Заметно, что «Уралсвязьинформ» очень решительно подходит к реализации антикризисных мер, что не может не радовать. Компания нацелена на агрессивное сокращение инвестиционной программы и постоянных издержек. При этом компания работает в неоднородном регионе, где индустриальные районы, сильно пострадавшие от кризиса, соседствуют с нефте-, газодобывающими регионами, которые имеют определенные резервы и лучше подготовлены к кризису. А вообще бизнес компании неплохо диверсифицирован, компания имеет кредитные линии от ВТБ, так что на общем фоне выглядит весьма уверенно.
Ирина Скворцова, аналитик ИК "Атон"
«Уралсвязьинформ» имеет сильные финансовые показатели и устойчивость компании не вызывает у нас сомнений. Двукратное сокращение инвестпрограммы позволит ограничить привлечение заемных средств в условиях высоких процентных ставок. Сокращение инвестиций в цифровизацию, с одной стороны, благоприятно отразится на компании, т.к. окупаемость данных капвложений занимает 3-5 лет, с другой стороны, данная инвестиционная нагрузка ляжет на плечи эмитента в последующие годы, и не исключено, что частично за счет новых услуг. Так как компания не планирует уменьшать затраты на развитие ШПД и мобильной связи – высокомаржинальных услуг, сокращение капвложений не окажет значительного негативного эффекта на развитие оператора.
Олеся Власова, аналитик по телекоммуникациям ЗАО "ЮниКредит Атон"
Обслуживание долга потребует мобилизации финансовых средств, в таких условиях сокращение программы капитальных затрат выглядит логичным. Напомним, что ралсвязьинформ» первым их региональных компаний связи объявил масштабное сокращение инвестиций. Сокращение САРЕХа не является критичным, так как в первую очередь будут приостановлены проекты с низкой эффективностью и более долгим периодом окупаемости. В то же время инвестиции в наиболее перспективный сегмент – широкополосный доступ в Интернет – будут по большей части сохранены, что позволит компании упрочить лидерские позиции в регионе на фоне замедления региональной экспансии федеральных игроков.
Ваагн Артаваздович Мартиросян, генеральный директор
«Менеджмент компании «Центртелеком» постоянно работает над повышением эффективности бизнеса. В приоритете у нас три основных направления: организация продаж, управление операционной деятельностью и инвестиционное планирование. Совершенствованием схем организации бизнеса в перечисленных сегментах мы занимаемся на протяжении последних двух лет. Однако, надо признать, что финансовый кризис заставил нас проводить более консервативную оценку перспектив развития компании и отрасли связи в целом, скорректировать цели и задачи, стоящие перед компанией как перед крупнейшим оператором фиксированной связи. В частности, уже пересмотрены планы развития бизнеса «Центртелекома» на
С начала 2007 года мы сократили численность персонала более чем на 20 тыс. человек. В любой компании столь масштабное изменение штата сотрудников невозможно без существенной реорганизации системы работы, перехода от многоуровневой системы управления к двухуровневой, оптимизации бизнес-процессов, перестройки всей системы обслуживания клиентов и укрепления системы продаж. Мы по-новому начали осваивать сегмент крупных корпоративных клиентов, со многими из которых ранее работали только в сфере традиционной телефонии. Между тем, бизнес крупных корпоративных клиентов постоянно развивается, и вместе с тем повышается роль современных телекоммуникационных услуг. Нам нужно вовремя рассказывать потенциальным пользователям о том, как они могут оптимизировать работу, используя возможности инфокоммуникационных систем нашей компании, в частности, современных услуг передачи данных, доступа в Интернет, организации каналов для видео-конференцсвязи и т.д. На основе технологий организации виртуальных сетей мы помогаем нашим клиентам создавать корпоративные сети, позволяющие не только снижать расходы, но и по-новому организовывать целые бизнес-процессы. Для нас каждый корпоративный клиент – отдельный инвестиционный проект, требующий адаптации существующих типовых решений. Именно поэтому сейчас активно работаем в области реализации подобных инвестиционных программ, обеспечивающих высокую финансовую отдачу. И если в начале 2007 года у нас были единицы таких проектов, то сегодня – уже сотни, мы рассчитываем, что в ближайшем будущем их будут тысячи».
Андрей Клапко, аналитик "Пробизнесбанка"
Антикризисные действия в целом адекватны нынешним реалиям и носят своего рода «вынужденно-естественный» характер. «Центртелеком» оперирует в высококонкуретном регионе и обладает относительно большой задолженностью, что предопределяет «защитную» стратегию усиленного сокращения издержек и инвестиционных программ, а также повышение выручки на клиента. Что касается маркетинговой стратегии, то здесь важно сегментировать целевую аудиторию и вырабатывать индивидуальный продукт для каждого сегмента на основе конкурентных преимуществ, в частности развитой инфраструктуры на внутризоновом и локальном уровне. «Центртелеком» логично усиливает акцент на уже существующих корпоративных клиентах, развивая кросс-продажи.
Днаиил Затологин, аналитик отдела анализа рынка акций "КИТ Финанс"
Что касается антикризисных действий «Центртелекома», то они в достаточной степени эффективны. В отношении маркетинговой стратегии отметим, что с учетом специфики региона компании следует сфокусироваться на расширении пакетных предложений, а также улучшить работу с показателем оттока абонентов. В разрезе корпоративного сегмента помимо услуг на базе VPN, следует обратить внимание на МГ/МН-сервисы (возможно расширение пакета за счет услуг сотовой связи, но в данном случае этот вопрос является предметом переговоров с сотовым оператором).
Андрей Щека, директор департамента фиксированной связи и широкополосного доступа
«Центртелеком» продолжает свою стратегию, которая не меняется ввиду кризиса. Компания делает ставку на развитие традиционного направления. «Центртелеком» совершенно справедливо планирует активно развивать корпоративный сегмент, который «Связьинвест» ранее отдал конкурентам. Замедление, которое вызвано финансовой нестабильностью, даст время на реорганизацию. Пока длится кризис, бизнес может быть оптимизирован с минимальными потерями. Так, «Центртелеком» будет продолжать развивать направление ШПД в Интернет. Перспективы развития IP TV могут ухудшиться.
В период финансово-экономического кризиса ОАО «Центртелеком»:
- в рамках проекта по реконструкции сети местной телефонной связи Московского филиала компании ввело в эксплуатацию мультисервисную сеть связи, построенную с использованием технологий NGN;
ОАО "Южная Телекоммуникационная компания"
В период финансово-экономического кризиса ОАО «Южная телекоммуникационная компания»:
- снизило объем инвестиций в развитие телекоммуникаций Адыгеи в 4,8 раза по сравнению с показателями 2008 года - со 120 млн до 25 млн рублей;
- запланировало в Адыгее реконструкцию телефонной сети Гиагинского района с установкой станции емкостью 400 номеров, а также замену в Адыгейске аналоговой АТС на цифровую;
- выбрало победителя аукциона на право оказания услуг по организации и размещению выпусков биржевых облигаций компании (Межрегиональный коммерческий банк развития связи и информатики): в аукционе приняли участие 6 организаций, начальная цена соглашения составляла 25 млн рублей, последнее предложение на сумму 125 тыс. рублей было сделано банком-победителем;
- открыло самый крупный на юге России Центр обработки данных (общей площадью более 1000 кв. м и пиковой мощностью 1,5 МВт, предназначен для обеспечения надежного функционирования ключевых программных приложений и автоматизированныx систем расчетов, ERP-системы, предбиллинга, документооборота); инвестиции в реализацию проекта составили около 320 млн руб.;
- объявило открытый конкурс на право заключения договора на проведение аудита бухгалтерской (финансовой) отчетности ОАО «ЮТК» за 2009 год по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) и международным стандартам финансовой отчетности (МСФО);
- добилось роста количества абонентов широкополосного доступа в Интернет более чем в два раза - до 351 тыс. (число ШПД-абонентов в Краснодарском филиале достигло 110 тыс., в Ростовском – 92 тыс., в Сочи – 15 тыс.); в планах ЮТК - рост базы ШПД-абонентов в 2009 году до 500 тыс.;
- намерено в 2009 году инвестировать в развитие 2,016 млрд руб., что почти в 2,5 раза меньше, чем в 2008 году;
- запланировало в текущем году в три раза уменьшить по сравнению с 2008 годом вложения в традиционную телефонию, более чем вдвое сократить вложения в ИТ и развитие сетей передачи данных и инфраструктуры;
- достигло соглашения с банком «Оргрэсбанк» на выделение 1,9 млрд руб. сроком на 2 года;
- внесло изменения в Положение о дивидендной политике ОАО «ЮТК», предусматривающие закрепление порядка отнесения расходов, связанных с выплатой дивидендов (выплата объявленных дивидендов является обязанностью ОАО, которую оно исполняет за свой счет);
- сообщило о пересмотре рейтинговым агентством «Standard & Poors» прогноза кредитного рейтинга компании со «Стабильного» на «Негативный» (вместе с тем рейтинг по национальной шкале остается на уровне «ruА-»);
- расширило возможности предоставления информационно-справочных услуг абонентам сотовой связи (с марта 2009 года услуги справочной службы ЮТК доступны для абонентов МТС в Ставропольском крае, республиках Калмыкия и Северная Осетия-Алания);
- внесло изменения в составы комитетов совета директоров общества (Валентина Веремьянина выведена из состава комитета по аудиту совета директоров ОАО «ЮТК» и избрана председателем комитета по стратегическому развитию; прекращено исполнение функций председателя комитета по стратегическому развитию совета директоров общества Евгением Чечельницким);
- начало проведение аукционных торгов по продаже объектов недвижимости, принадлежащих ОАО «ЮТК»;
- произвело выплату дивидендов по обыкновенным акциям по итогам работы общества за 2007 год на общую сумму 240 032,8 тыс. руб.;
- прекратило участие в ЗАО «Транк» путем реализации 10%-ого пакета акций (данное решение было принято в соответствии с моделью реорганизации дочернего бизнеса).
Сергей Карыхалин, начальник отдела акций ИГ "КапиталЪ"
ЮТК никак не удается расстаться с репутацией самой нагруженной долгом компании среди МРК, а кризисная обстановка решению этой проблемы отнюдь не способствует. Главное для компании сейчас - сохранить финансовую устойчивость, не допустить возникновения риска неисполнения обязательств перед кредиторами. Добиться этого можно за счет максимально консервативной финансовой политики, сокращения инвестиций и оптимизации расходов.
Ирина Скворцова, аналитик ИК "Атон"
Объявленные ЮТК антикризисные планы помогут компании пережить этот тяжелый год. Так как во главу поставлены проблемы с погашением и рефинансированием задолженности, намерения компании до минимума сократить инвестпрограмму (2 млрд руб.) помогут ослабить давления ликвидности. В конце года компании удалось привлечь 55,5 млн евро через «Оргрэсбанк». Стоит также учесть, что компания является государственной, поэтому при ухудшившихся условиях сможет рассчитывать на помощь государства. Высокие проценты платежей и сильное сокращение капзатрат негативно повлияют на темп роста выручки (ожидаем рост выручки в рублевом выражении на 4,5%) и рентабельность компании (ожидаем снижение до 31,4%).
Олеся Власова, аналитик по телекоммуникациям ЗАО "ЮниКредит Атон"
В условиях ограниченных возможностей привлечения внешнего финансирования компании, обремененные долгом, находятся в более уязвимом положении. Долговая нагрузка ЮТК отразится на чистой прибыли компании через увеличение процентныхрасходов: так, в 2009 году мы ожидаем чистый убыток в размере $10 млн.Сокращение капитальных затрат в 2,5 раза, а также общее сокращениепотребительского спроса приведет к снижению рентабельности на уровнеEBITDA в 2009 году до 32,8%, однако уже в 2010 году мы ожидаем ее восстановления до уровня 34%.
