Аltimo продала часть акций в Turkcell

Телекоммуникационный холдинг Altimo, подконтрольный «Альфа-групп», продал 62,2% акций Alfa Telecom Turkey Limited (ATTL) компаниям Nadash International Holdings Inc. и Henri Services Limited (HSL). Первый покупатель аффилирован с казахстанской Visor Group, а второй компанией владеет российский бизнесмен Александр Мамут. В результате сделки, «Альфа-групп» в лице Altimo снизила долю своего участия в турецком сотовом операторе Turkcell с 13,22% до 4,99%. Сумма сделки составляет порядка $90,2 млн.
Уменьшение пакета в Turkcell происходит в соответствии с требованием федерального суда США Южного округа Нью-Йорка, рассматривающего иск норвежского телекоммуникационного холдинга Telenor к российскому «Вымпелкому». Суть иска состоит в нарушениях соглашения акционеров «Киевстара» - спорного украинского актива, принадлежащего обеим структурам. В середине 2007 года суд выдал Altimo ряд предписаний, в силе которых - явиться на собрание акционеров «Киевстара» и уменьшить до 5% доли в конкурентах «Киевстара», куда входит и Turkcell, владеющий 55% украинского оператора «Астелит».
В случае неисполнения решения Нью-Йоркского суда, «Альфа-групп» должна была продать 43,5% «Киевстара». Для соблюдения всех условий, суд обязал российскую группу перевести принадлежащие ей акции «Киевстара» на специальный депозит и передать суду полномочия по продаже этого пакета. В итоге, акции на депозит не поступили, и суд наложил на Altimo штраф в размере в $100 тыс. ежедневно до исполнения требований. Передача акций «Киевстара», принадлежащих Altimo, осложняется тем фактом, что данный пакет акций уже арестован судом Украины по иску швейцарской EC Venture.
Эксперты указывают на стратегический приоритет Altimo. В данном случае таким приоритетом выступает контроль над украинским сотовым оператором «Киевстар». Уменьшение доли в турецком активе показывает, что холдинг Altimo защищает свои стратегические инвестиции, и готов ради этого пожертвовать другими, менее значимыми активами. Эксперты также указывают на то, что на сегодняшний день победитель и проигравший в споре Telenor – «Вымпелком» еще не определен. С другой стороны, Altimo может продать акции Cukurova Telecom Holding с определенными условиями, такими как преимущественное право обратного выкупа. В таком случае холдинг ничего не теряет на данном витке конфликта, и, наоборот, избегает обязательств по продаже пакета «Киевстара».
Эксперты также говорят о формальных юридических различиях в делопроизводстве на территории США и России. Решения, принятые Нью-Йоркским судом, могут и не быть признаны в России, а, значит, и не иметь юридических последствий для Altimo и «Альфа-групп». С другой стороны, Altimo старается выполнять решения иностранных судов, так как имеет бизнес за пределами России и собирается его развивать. В любом случае, данная сделка не дает оснований говорить о чьем-либо значительном перевесе в споре между Telenor и «Вымпелкомом».

«По сути, у Altimo не было другого выбора – американский суд занял жесткую позицию, игнорировать которую российская группа, нацеленная на международное развитие, просто не может. Как результат, приходится выходить из части активов. Правда, это может быть формальным шагом – акции могут быть проданы аффилированной структуре, возможно право обратного выкупа и т.д. Это позволит компании вернуть себе актив после того, как конфликтная ситуация несколько сгладится. Скорее всего, сделка будет проводиться по рыночной цене, чтобы у суда не возникло каких-то подозрений о том, что его постановления просто обходятся. В итоге, можно говорить о продаже пакета за $150-170 млн. При этом маловероятно, что Altimo откажется от своих планов на турецкий рынок. По нашим прогнозам, со временем она вернет себе акции Turkcell».

«Altimo продолжает занимать активную позицию в корпоративном конфликте с Telenor. Компания выполняет решения федерального суда США Южного округа Нью-Йорка, хотя и не в соответствии с графиком, предложенным в суде. Как следует из опубликованной информации, у Altimo было два выбора: или продавать пакет в «Киевстаре», или продавать долю в Turkcell. Учитывая то, что у Altimo уже есть на руках положительное решение российского суда по «украинскому вопросу», спешный выход из украинского актива никак не соответствует интересам группы. Пока сохраняются шансы на то, чтобы одержать верх в споре с Telenor, Altimo будет поступаться малым ради сохранения присутствия на украинском рынке. На этот раз тем самым «малым» стала часть пакета (1,6%) в Turkcell, который мы оцениваем в $165 млн. Данная сделка тактически ухудшает позиции холдинга по степени влияния на политику турецкого сотового оператора, однако нельзя забывать о праве обратного выкупа 6,6% акций у казахской Visor Holding. Это гораздо более мощный аргумент в споре с Telenor, чем обсуждаемый пакет. Политика холдинга в Турции существенно не изменится. Altimo необходимо найти вариант развода с Telenor в «Вымпелкоме». Я считаю, что доля в турецком активе может быть использована для решения этой проблемы».

«Американская судебная система вообще отличается очень широкими полномочиями судей и большим спектром так называемого «судейского усмотрения», что позволяет судьям принимать решения, которые их европейские коллеги и представить себе не могут. Например, российское процессуальное законодательство, относящееся к континентальной системе права, не предоставляет суду правомочий обязывать стороны заключить какую-либо сделку, за исключением строго определенных в законе случаев. Здесь действует древнеримский принцип: «никого нельзя обязать к действию в точном смысле». Действенность же решений нью-йоркского суда зависит от того, в какой стране оно будет исполняться. Дело в том, что, как видно из данных СМИ, суд принял не решения как таковые, то есть судебные постановления по существу дела, а промежуточные определения, а на них не распространяется международное законодательство о взаимном признании судебных решений».

«Решение Altimo продать часть в Turcell необходимость – это одно из требований федерального суда США Южного округа Нью-Йорка. Это меньшее из зол, в противном случае суд обяжет «Альфа-групп» продать 43,5% «Киевстара». Altimo и так принадлежало всего около 5% турецкого оператора, так как ранее, по требованию суда, ему пришлось продать около 6%, и данные инвестиции скорее портфельные, чем стратегические. Сейчас холдинг всячески пытается защитить свои инвестиции на Украине. Скорее всего, данные судебные разбирательства приведут к разделению основных активов – «Киевстара» и «Вымпелкома» между двумя акционерами Telenor и Altimo. При таком раскладе миноритарная доля Turkcell вероятнее останется у «Альфы»».

«В складывающихся условиях решение Altimo о продаже косвенной доли в Turkcell следует рассматривать как вариант разрешения спорной ситуации с наименьшими потерями. В случае выкупа 6,6% акций Turkcell у Visor Holdings негативные последствия также будут существенно снижены. Этот вариант следует рассматривать как один из возможных сценариев развития ситуации в Турции. Также вероятен вариант того, что после продажи акций Turkcell Altimo займет в данном регионе выжидательную позицию, сконцентрировавшись на решении других вопросов. Стоимость 6,6% пакета акций может быть зафиксирована в районе $500 млн при учете возможного дисконта к форс-мажорным условиям сделки».

«С нашей точки зрения, Altimo сейчас находится в непростой ситуации и, по сути, действует под давлением решений судов, которые обязали ее произвести те действия, о которых сейчас идет речь. Особо стоит учесть то, что между Altimo и Telenor имеется акционерное соглашение в отношении «Киевстар», которое (хотя нам и неизвестно его содержание), по всей видимости, и предусматривает, что Altimo ни прямо, ни косвенно не может владеть более чем 5% пакетов акций конкурентов «Киевстара» на рынке Украины. Исходя из этого можно сказать, что Altimo, так или иначе, придется выполнять решение суда, поскольку в противном случае начнут действовать санкции и штрафы, наложенные судом. Что касается цены сделки и потенциального покупателя, то Altimo, возможно, следует очень аккуратно подойти к этим вопросам, дабы суд в очередной раз не счел условия сделки противоречащими реальным требованиям суда, как это уже было с продажей части пакета Turkcell казахской Visor Holding. С нашей точки зрения, акцент, все же, стоит сделать не на ослаблении позиции Altimo на турецком рынке, а на потенциальном ослабление позиции Altimo на украинском рынке, поскольку, если Altimo, в силу тех или иных причин, не удастся выполнить предписания суда, то она может быть вынуждена снизить свою долю в «Киевстаре». Так или иначе, с нашей точки зрения, политика Altimo в Турции будет во многом зависеть от ситуации на рынке Украины и дальнейшего развития корпоративного конфликта в «Киевстаре», так как приоритетным для Altimo, видимо, является украинский рынок».