№22 «Мегафон» предоставил отчет за III квартал 2008 года

«Мегафон» предоставил отчет за III квартал 2008 года. Консолидированная выручка оператора составила 46,801 млрд руб., и это на 22,9% больше, чем в аналогичном периоде 2007 года. Чистая прибыль выросла на 19,1% и составила 12,350 млрд руб. Так, оператор предполагает стать первым по выручке. Однако показатели «Вымпелкома» и МТС не слишком разнятся с показателями «Мегафона».
За январь-сентябрь 2008 года консолидированная выручка «Мегафона» увеличилась на 24,9% и составила 127,010 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. Такой рост объясняется расширением абонентской базы и повышением выручки на абонента.
За январь-сентябрь 2008 года рыночная доля абонентов России на рынке увеличилась до 23%. За 9 месяцев 2008 года EBITDA повысился до 18,4%, составив 23,907 млрд руб. Рентабельность по EBITDA равна 51,1%. Отметим, что в 2007 году рентабельность компании по EBITDA составляла 53,0%. Показатель MOU в III квартале равен 295 мин.
Аналитики оценивают отчетность «Мегафона» как положительную, т.к. ему удалось сохранить позиции в условиях кризиса. Комментаторы отмечают, что отчетность «Мегафона» сопоставима с отчетностями остальных игроков «большой тройки». Однако низкий долг по кредиту в отличие от других сотовых компаний позволил оператору выйти на плюсовую рентабельность. Кроме того, «Мегафон» смог сократить расходы компании с января по сентябрь на 25%, в то время как МТС удалось это сделать на 9%, а у «Вымпелкома» произошел рост на 137% за тот же период. Такой показатель будет значительно влиять на развитие компании в 2009 году.
В целом аналитики считают, что «Мегафон» имеет возможность стать первым на телекоммуникационном рынке. Это будет зависеть от выбранной стратегии. Часть аналитиков пролагает, что участие компании на рынке M&A позволит ей добиться желаемых результатов. В этой связи будет осуществлять активные покупки внутри страны и в странах СНГ. Другая часть комментаторов полагает, что «Мегафон» будет приобретать фиксированные активы, в частности, ШПД.

«Мегафон» опубликовал хорошую отчетность без неприятных сюрпризов, что в текущей ситуации можно расценивать как явление положительное. По основным операционным показателям никакого существенного прорыва не случилось: в этом смысле на рынке пока сохраняется status quo, несмотря на небольшой рост доли «Мегафона» в абонентской базе. Низкая долговая нагрузка компании начинает положительным образом сказываться на рентабельности компании относительно главных конкурентов. Процентные расходы компании за 9 месяцев текущего года снизились на 25% (только за III квартал на 36%), у МТС за тот же период снижение составило 9% (за III квартал на 11%), а у «Вымпелкома» рост на 137% (за III квартал на 177%). По моему мнению, этот, на первый взгляд, не самый главный показатель приобретет в следующем году гораздо большее значение. И в продолжение этой тенденции «Мегафон» уже в IV квартале выкупил еврооблигации на $42 млн и привлек длинное финансирование - $250 млн на 6 лет под ставку 4,54%. Стать первым оператором по выручке «Мегафон» сможет после активизации на рынке M&A, чего я, собственно, и ожидаю в следующем году. Наиболее вероятны покупки внутри РФ и в ближнем зарубежье».

«Отчетность «Мегафона» не преподнесла особых сюрпризов. Консервативная ценовая политика позволила оператору уже не первый месяц подряд увеличивать абонентскую базу. Косвенно этому способствовало то, что другие участники «большой тройки» - МТС и «Вымпелком» - последнее время уделяют больше внимания не привлечению новых абонентов, а удержанию существующих, активно развивая новые услуги и сервисы на базе сетей нового поколения. Несмотря на рост абонентской базы, темпы роста выручки «Мегафона» уступают конкурентам. Выручка МТС за 9 месяцев текущего года увеличилась на 32%, в то время как у «Мегафона» - на 25%. Одновременно наращивать абонентскую базу и показатели доходов на одного абонента (ARPU) достаточно сложно, поскольку насыщенность российского рынка сотовой связи позволяет привлекать новых абонентов только за счет снижения тарифов. ARPU «Мегафона» по итогам III квартала составил $13,4, у «Вымпелкома» - $14,7, у МТС - $11,5. Для выхода на лидирующие позиции в отрасли «Мегафону» предстоит еще серьезно поработать. В настоящее время рыночная доля компании составляет 23% (по числу абонентов), что на 12% меньше, чем у МТС. Сокращение отставания «Мегафона» в ближайшей перспективе выглядит маловероятным. Потенциал роста для сотовых операторов заложен, в основном, в экспансии на рынки постсоветского пространства. Действия в данном направлении должны стать приоритетными для «Мегафона» в 2009 году. В настоящее время компания серьезно представлена только в Таджикистане. К сожалению, менеджмент «Мегафона» публично не представил свое видение перспектив развития компании. Финансовый кризис не должен существенно отразиться на показателях компании в следующем году. Телекоммуникации являются одним из наиболее защищенных в условиях кризиса секторов экономики - маловероятно, что люди начнут существенно экономить на телефонных разговорах».

«В целом результаты компании можно охарактеризовать как сопоставимые с прочими представителями «большой тройки». Относительно планов компании - стать первым по выручке среди сотовых операторов в перспективе, можно полагать, что такая вероятность существует, поскольку операционные показатели (ARPU и MOU) у компании могут служить неким бенчмарком для других операторов. С другой стороны, это будет являться драйвером последующего роста. Сделает ли компания шаг в сторону интегрированного телекоммуникационного холдинга с приобретением, как фиксированных активов, так и ШПД, как «Вымпелком», или же будет пытаться реализовать M&A стратегию, что пока весьма безуспешно. К тому же ситуация с собственниками также весьма осложняет дальнейшее развитие. Таким образом, можно сделать вывод, что исходя из операционных показателей, «Мегафон» вполне может стать лидером в сотовом сегменте в России, но развитие внутри данного сегмента в России ограничено в силу высокого проникновения, неразвитости VAS, реализация 3G кейса под вопросом. Для дальнейшего роста компании необходима интеграция и, по всей видимости, горизонтальная, поскольку смежные сегменты (ШПД, фиксированная связь) находятся в стадии становления и возможности существуют. С точки зрения позиции компании, в 2009 году, по всей видимости, она окажется одной из лучших среди Б3 (отрицательный чистый долг, прежде всего). В целом мы полагаем, что как для «Мегафона», так и для «Вымпелкома» и МТС падение выручки по России ожидать не следует, вследствие того, что MOU по году покажет хоть и меньшей, но все же рост, а снижение APPM маловероятно. При этом стоит отметить, что компания может сократить инвестиционную программу на основную и на 3G сети».

«В основном показатели «Мегафона» соответствуют ожиданиям рынка. Так как MOU (средняя продолжительность разговоров на одного абонента) «Мегафона» изначально была выше, то верхний предел увеличения MOU и выручки у «Мегафона» ниже. По той же причине МТС опередили «Вымпелком». Чистая прибыль «Вымпелкома» и МТС в третьем квартале значительно пострадала от значительных потерь, связанных с переоценкой их долгов в иностранной валюте. Поскольку валютные долги «Мегафона» относительно малы, чистая прибыль оператора за III квартал 2008 года не подверглась воздействию в такой степени. Я не думаю, что «Мегафону» удастся стать первым по выручке среди сотовых операторов в ближайшей перспективе. Доли рынка МТС и «Вымпелкома» больше, они также имеют крупный международный и (в случае «Вымпелкома») фиксированный (проводной) бизнес, хотя падение украинской гривны, продолжающийся кризис в Казахстане и высокая задолженность «Вымпелкома», возможно, помогут «Мегафону» сократить расстояние до лидеров рынка. Кроме того, мы думаем, что компании придется пережить неблагоприятное воздействие обесценивания денег и падения спроса из-за снижения чистой прибыли».