№20 «Связьинвест» обратился к государству с просьбой выкупить акции МРК

В октябре 2008 года «Связьинвест» обратился в Росимущество с просьбой рассмотреть предложение о выделении части денег для приобретения акций дочек компании. Мотивация «Связьинвеста» следующая – увеличение доли регулятора в МРК, а также необходимость поддержать котировки. Финансирование на покупку должно осуществляться за счет прибыли холдинга. Детального плана пока не выработано.
Отметим, что акции МРК упали в цене за октябрь в 1,5 раза. В сложившихся условиях скупка бумаг межрегиональных компаний была бы разумной мерой. В частности, стоимость 13% пакета акций семи МРК составляла $182 млн. В данный период времени «Связьинвест» не располагает такими деньгами, а у МРК, в свою очередь, было 20,05 млрд руб. в июне 2008 года. Однако межрегиональные компании не имеют свободных средств, а их долг составляет 38,3 млрд руб. В случае скупки акций «Связьинвестом» это даст возможность МРК перейти на единую акцию без потерь для миноритариев. Напомним: Минэкономразвития считали, что необходимо удалить «Связьинвест» в качестве управляющей компании.
Аналитики считают, что наращивание доли государства в МРК приведет к размыванию части «Связьинвеста». Акции межрегиональных компаний значительно упали в цене, в этой связи регулятор может приобрести их на достаточно выгодных условиях. Кроме того, у «Связьинвеста», как отмечают эксперты, не хватит средств на выкуп акций МРК, т.к. реализацию идеи планируется вести за счет чистой прибыли, которая не позволит значительно нарастить долю. В этом случае, резюмируют комментаторы, государство, возможно, захочет получить часть акций.
Ирина Скворцова, аналитик ИК «Атон», полагает, что скупка акций является необходимой мерой: «Если учесть такой вариант, что государство планирует объединить МРК в одну компанию, то скупка акций для увеличения доли выглядит интересной идеей. Котировки МРК очень сильно просели в начале года, это является недорогим способом для государства нарастить свою долю, ведь после реструктуризации в форме объединения всех МРК доля «Связьинвеста» размоется с 51% до 38%. По предложению «Связьинвеста», на выкуп акций можно направить всю чистую прибыль холдинга за 2008 год, которая может составить порядка 400 млн руб. Такой суммы, конечно же, не хватит, чтобы значительно нарастить долю (максимум на 1,5%), что снижает эффективность таких действий, поэтому если уж выкупать, то за деньги Росимущества. По недавним сообщениям, АФК «Система» ведет переговоры с государством о возможности продажи 25%+1 акций «Связьинвеста», если такая сделка имеет место быть, то выкуп акций с рынка становится неактуальным». Итак, эксперты отмечают, что принятое решение государства будет обозначать его позицию в вопросе телекомов. В случае принятия положительного решения, это будет означать, что государство хочет консолидировать операторов фиксированной связи в единый холдинг. Аналитики отмечают, что в условиях финансового кризиса наращивание доли государства в телекоммуникационных компаниях является закономерностью.

«С одной стороны, лучше всего поддерживать котировки, не скупая с рынка акции, а улучшая фундаментальные показатели компании. Однако, с другой стороны, если всерьез рассматривается вариант реструктуризации «Связьинвеста», то текущие уровни благоприятны для того, чтобы увеличить долю холдинга в дочерних компаниях. Чем меньше доля миноритарных акционеров, тем проще будет организовать процесс реструктуризации».

«Мы полагаем, что ответ Росимущества будет означать, какую концепцию дальнейшего развития отрасли выбрало государство. Если будет разрешен выкуп, значит, приоритетным является вариант консолидации крупнейших фиксированных телекомов в единого оператора, либо на базе «Связьинвеста» (если выкуп будет производить холдинг на государственные деньги), либо на базе «Ростелекома» (если выкуп будет осуществляться на его баланс). Подобная идея укладывается в возможную тенденцию наращивания доли государства в крупном бизнесе в кризисный период, когда финансовая помощь в реструктуризации долга и осуществлении инвестиций компаний различных отраслей будет оказываться в обмен на долю в капитале (не исключено, что в 2009 г. такая схема будет реализовываться неоднократно). Поскольку упомянутые телекомы и так находятся под контролем государства, сильных изменений в их деятельности в таком случае не произойдет. Хотя для перспектив акций на фондовом рынке это может стать негативным событием в связи с ослаблением позиций миноритариев. Таких денег ($170-180 млн) сейчас нет ни у головной компании «Связьинвеста» (даже при небольшом росте прибыли холдинга она к концу года получит не более $10 млн), ни у «Ростелекома» (чистые денежные средства оператора не превышают $20 млн). Поэтому без государственной помощи здесь не обойтись. Правда, в значительной степени они могут оказываться за счет погашения долгов операторов, которые у многих компаний в 2008 г. возросли».

«Я думаю, что Росимущество может одобрить покупку собственных акций. Государство захочет консолидировать долю в собственных руках. Денег у «Связьинвеста» не будет, пока МРК не заплатит дивиденды за 2008 год. Но это не должно отражаться на рынке. Государство сейчас вряд ли одобрит покупку. Пока акции не вырастут в цене, приобретение будет отложено. В этой связи «Связьинвест» может отказаться от активной скупки акций».

«Если учесть такой вариант, что государство планирует объединить МРК в одну компанию, то скупка акций для увеличения доли выглядит интересной идеей. Котировки МРК очень сильно просели в начале года, это является недорогим способом для государства нарастить свою долю, ведь после реструктуризации в форме объединения всех МРК доля «Связьинвеста» размоется с 51% до 38%. По предложению «Связьинвеста», на выкуп акций можно направить всю чистую прибыль холдинга за 2008 год, которая может составить порядка 400 млн руб. Такой суммы, конечно же, не хватит, чтобы значительно нарастить долю (максимум на 1,5%), что снижает эффективность таких действий, поэтому если уж выкупать, то за деньги Росимущества. По недавним сообщениям, АФК «Система» ведет переговоры с государством о возможности продажи 25%+1 акций «Связьинвеста», если такая сделка имеет место быть, то выкуп акций с рынка становится неактуальным».