№17 СМАРТС продает 97% активов

Среди возможных покупателей поволжской компании обозначились три основных претендента. Покупка может быть интересна операторам «большой тройки». Сумма сделки, по разным оценкам, колеблется от $1 до $1,5 млрд.

Напомним, что переговоры о продаже СМАРТС ведутся с лета 2005 года, однако, этот процесс затянулся в связи с чередой судебных разбирательств, связанных с имущественными претензиями акционеров СМАРТС. В январе 2007 г. от одного из возможных инвесторов поступила оферта на покупку с достаточно выгодными на тот момент условиями, но за короткое время активность среди возможных инвесторов усилилась, компания получила более выгодное предложение и решила не акцептировать оферту. В июне 2008 в компании заявили о том, что на данный момент в переговорах участвуют шесть инвесторов, среди них три потенциальных покупателя, с одним из которых переговоры подходят к завершающей стадии.

По мнению аналитиков, к наиболее возможным претендентам на активы СМАРТС можно отнести МТС и «Вымпелком», являющихся лидерами на российском рынке. Хотя у второй компании, в связи с недавней покупкой «Голден-телекома», шансы на покупку снижаются. Стоимость компании оценивается в среднем от $1 до $1,5 млрд, что подразумевает $300-400 за абонента. Перспективы развития аналитики видят по-разному. Одни полагают, что поволжский оператор будет полностью поглощен компанией-покупателем, другие – утверждают возможность самостоятельного развития.

В целом, исходя из мнений аналитиков, можно предположить, что данная сделка пойдет СМАРТС на пользу. А компания, которая приобретет данный актив, значительно увеличит присутствие на региональном рынке.

«По сути, покупателем может стать любая компания из «большой тройки» - все они заинтересованы в увеличении своей клиентской базы за счет покупки СМАРТС. Наверное, более активны в борьбе за актив будут МТС и «Вымпелком», решающие вопрос лидерства на российском рынке. Конкуренция между покупателями способна положительно отразиться на цене поволжского оператора. Если исходить из финансовых показателей, сделка пройдет по цене в $0,8 - $1 млрд без учета долга. Хотя, если смотреть по абонентской базе, то сумма в $1,5 млрд также может оказаться приемлемой. В целом, компания имеет все шансы продолжить и самостоятельное развитие, в частности, за счет проведение IPO, однако растущая конкуренция делает продажу бизнеса оптимальным сценарием».

«Я думаю, СМАРТС купит один из операторов «большой тройки», скорее всего, МТС. Планируемую сумму сделки я оцениваю в $1 - $1,5 млрд. Соответственно тому, какая компания приобретет поволжского оператора, будут и инвестиции на ближайшие 2-3 года; капитальные вложения будут зависеть так же от того, в каком состоянии находится сеть в каждом отдельном регионе. Что касается перспектив развития, то, я считаю, произойдет максимальная интеграция в структуры компании-покупателя, возможно, со временем бренд СМАРТС и вовсе перестанет существовать самостоятельно, будучи полностью поглощенным».

«СМАРТС изначально интересен всем операторам «большой тройки» как один из последних крупных независимых региональных игроков. Несмотря на то, что вся тройка давно присутствует в Поволжье, СМАРТС представляет собой уникальный актив, который может позволить значительно усилить позиции потенциального покупателя в очень перспективном и индустриально развитом регионе. Среди операторов «большой тройки» наибольшую заинтересованность в покупке СМАРТС проявлял «Вымпелком», что изначально делает его наиболее вероятным претендентом на покупку. Однако тот факт, что «Вымпелком» еще не до конца «переварил» покупку «Голден-телекома», которая значительно повысила его долговую нагрузку, снижает его шансы, на мой взгляд, так как в противном случае придется дополнительно привлекать значительный капитал. Исходя из данных об абонентской базе компании по итогам 2007 года (4 млн абонентов), СМАРТС можно оценить в $1,2-$1,6 млрд, что подразумевает $300-400 за абонента. Оценка выглядит консервативной на фоне ряда сделок, проходивших на рынках СНГ некоторое время назад (где стоимость абонента могла доходить до $100). Однако стоит помнить о том, что в данном случае речь не идет о вхождении на новый рынок и к тому же уровень проникновения сотовой связи в России давно перевалил за 100%, что значительно ограничивает потенциальные темпы экстенсивного роста. С другой стороны, в свете последних событий на российском рынке и его тотальной переоценки со стороны западных инвесторов, сами операторы «большой тройки» стали стоить достаточно дешево, в частности, МТС оценивается сейчас около $300 за абонента. Исходя из этой ситуации, к СМАРТС можно применить еще более консервативную оценку в $200-300 за абонента, что составляет $0,8-$1,1 млрд. Я, однако, полагаю, что сделка пройдет исходя из первой оценки», подытоживает г-н Клапко. Что касается инвестиций и перспектив, то здесь аналитик говорит: «В 2007 году, согласно отчету компании, капитальные затраты СМАРТС резко снизились по сравнению с предыдущим годом (с 26% до 11% от годовой выручки), что было связано с ограниченной возможностью по привлечению ресурсов. При новом собственнике, я думаю, можно ожидать стабильных вложений не ниже 15% от выручки, что может примерно составлять $150 млн за 5 лет. Среди перспектив развития компании можно выделить несколько моментов: сокращение непомерной долговой нагрузки (сейчас Net debt/EBITDA превышает 4, что значительно больше порогового значения 3); оптимизация операционных затрат (EBITDA margin у СМАРТС уступает операторам «большой тройки»); увеличение ARPU за счет возможного роста тарифов (согласно отчету самой компании за 2007 год, СМАРТС активно конкурировала в ценовом сегменте, устанавливая тарифы ниже, чем у федеральных операторов, с целью повышения лояльности абонентов). Будут ли тарифы доведены до уровня федеральных операторов при смене собственника, зависит от рыночного позиционирования компании в новых условиях, однако, я считаю, что такое развитие событий наиболее вероятно».