№17 Четверть доходов «Дальсвязи» приносят услуги ШПД

В первом полугодии 2008 г. новые услуги доступа в Интернет, передачи данных, подвижной электросвязи, услуги интерактивного телевидения и видео по запросу составили 27,2% в общей структуре выручки «Дальсвязи». «Дальсвязь» - крупнейший оператор связи в Дальневосточном округе и, по сути, региональный монополист, которому принадлежит почти вся проводная инфраструктура. Большую часть доходов компания, получает от оказания услуг местной связи, но среди Межрегиональных компаний электросвязи (МРК) лидирует по доле доходов именно от услуг широкополосного доступа в Интернет. Доходы же от услуг сотовой связи продолжают снижаться. Показатели роста абонентской базы и ARPU у «Дальсвязи» постоянно снижаются. Совет директоров компании планирует рассмотреть вопрос о реорганизации и отделении сотовых «дочек» 5 сентября 2008 г., а 31 октября 2008 г. судьбу сотового бизнеса «Дальсвязи» решат на внеочередном собрании акционеры компании.

В целом, эксперты сходятся во мнении, что компании невыгодно дальнейшее ведение сотового бизнеса. Продажа активов - наиболее рациональный шаг на пути к сокращению расходов. Продолжая развивать услуги ШПД, расширяя абонентскую базу и минимально увеличивая тарифы, компания сможет добиться устойчивой позитивной динамики. В целом, компания демонстрирует неплохие финансовые результаты и прогнозы весьма обнадеживающие.

Резюмируя мнения экспертов, можно подчеркнуть, что «Дальсвязи» необходимо продать свои сотовые активы как можно скорее. Продолжая оставаться лидером по оказанию услуг фиксированной связи и развивая комплекс услуг ШПД, компания успешно преодолеет финансовые проблемы, связанные с сотовым бизнесом.

«Я оцениваю результаты деятельности как позитивно-нейтральные, т.к. отчетность за первое полугодие представлена по РСБУ, и она не в полном объеме позволяет строить модель расчета стоимости компании. В целом, отчетность не преподнесла сюрпризов. Хотелось бы особенно отметить тот факт, что доля новых услуг (доступ в Интернет, передача данных, подвижная электросвязь, услуги интерактивного телевидения и видео по запросу) в структуре выручки компании составляет 27,2% (в 1 полугодии 2007 года доля от новых услуг составляла 20%) - и это самый высокий показатель среди всех МРК. Основными причинами роста расходов следует назвать следующие: во-первых, рост материальных затрат на 15,3% относительно уровня 1 полугодия 2007 года обусловлен ростом затрат на абонентское оборудование, для предоставления услуг ШПД и интерактивного цифрового телевидения (IP-TV); во-вторых, увеличение расходов по статье «Услуги операторов связи» за счет роста трафика на абонентов операторов СПС, увеличения абонентской базы и возникновением платы за услугу завершения на коды АВС операторов СПС, а также аренды спутникового сегмента и дополнительных каналов связи для реализации ФЦП «Образование». В-третьих, - продолжает г-жа Талалаева, - рост расходов по услугам ОАО «Ростелеком» был обусловлен увеличением тарифов на аренду каналов в интересах зоны с марта 2008 года, а также ростом расходов связанным с увеличением потребления услуг Интернет. В-четвертых, рост прочих расходов был обусловлен увеличением расходов по агентским услугам и расходов по программному обеспечению и базам данных. В то же время, доходы росли меньшими темпами, чем расходы, более того, большинство статей доходов продемонстрировали падение, в том числе за счет оттока абонентов сотовой связи. Основной причиной падения доходов «Дальсвязи» от услуг сотовой связи считаю отток абонентской базы. По моему мнению, отрицательная динамика будет иметь место и дальше. Небольшим сотовым компаниям сложно конкурировать с крупными игроками на грани безубыточности. Скорее всего, компания упустила свой шанс выгодно продать сотовый актив. Непонятное затягивание по продаже сотового актива, разговоры о которой велись еще с весны прошлого года, на мой взгляд, привело к снижению справедливой стоимости сотового актива. Мои прогнозы по МСФО на 2008 год таковы: выручка - 1635 млн руб., EBITDA - 638 млн руб. Чистая прибыль - 185 млн руб.».

«Дальсвязь» демонстрирует неплохие показатели, активно развивая услуги широкополосного интернет-доступа. На увеличение расходов повлияли продолжившийся тренд по увеличению исходящего трафика от проводных абонентов на сети сотовой связи, повышение затрат на развитие интернет-услуг. Отрицательное влияние на динамику выручки оказали сотовые активы, доходы которых снизились на 22%. «Дальсвязи» сложно конкурировать с федеральными операторами сотовой связи, при маленькой доле рынка. Развитие в этом сегменте при существующем высоком уровне проникновения потребует значительных инвестиций, поэтому продажа сотовых активов – наиболее оптимальный шаг для компании».

«В целом, результаты были ожидаемы. Приятно удивили доходы от Интернета и слегка разочаровали доходы от сотовой связи, но, в целом, все в пределах ожиданий. Думаю, что преобладание роста расходов «Дальсвязи» над ростом доходов в основном сезонная, и во втором полугодии операционная рентабельность вырастет. Еще одним фактором является эффект от приобретения менее рентабельной «Сахателеком» в прошлом году. К сожалению, сотовые активы «Дальсвязи» постоянно теряют долю рынка. По сути, компания не конкурентоспособна из-за своего размера и охвата территории. Поэтому, сотовые активы продавать стоит, и чем скорее, тем лучше, пока конъюнктура рынка благоприятна. Я прогнозирую показатели по МСФО: выручка в 2008 году ожидается на уровне 14,96 млрд руб., EBITDA - 5,2 млрд руб., чистая прибыль - 1,8 млрд руб.».