№16 «Вымпелком» выходит на вьетнамский сотовый рынок

Компания «Вымпелком» 8 июля подписала окончательное соглашение о создании во Вьетнаме СП в сфере мобильной связи GTel Mobile, в котором ему будет принадлежать 40% уставного капитала. Два других совладельца GTel Mobile - вьетнамская госкомпания Global Telecommunications Corporation (GTel, принадлежит Министерству обороны страны и владеет 51% СП) и ее дочерняя компания GTel TSC (владеет 9%). Такая структура обусловлена требованиями вьетнамского законодательства, согласно которым в СП должно быть не менее трех участников. В перспективе российская сторона может увеличить долю в GTel Mobile до 49%, это максимально допустимая доля участия в компании иностранцев. GTel Mobile будет седьмым сотовым оператором во Вьетнаме.

Аналитики единогласно оценивают факт выхода «Вымпелкома» на вьетнамский рынок как позитивный. Связывается это с большой численностью и высокой плотностью населения в азиатском регионе, в сочетании с пока не очень высоким уровнем проникновения услуг сотовой связи. Планы СП занять 20% рынка в течение пяти лет, по мнению экспертов, амбициозны, но, с учетом участия в капитале СП государства, выполнимы. Аналитики считают, что «Вымпелком» будет пытаться увеличить свою долю в СП, в том числе, чтобы консолидировать результаты вьетнамского бизнеса в своей отчетности.

«Считаю выход на вьетнамский рынок сотовой связи сильным позитивом для «Вымпелкома». История эта началась еще в сентябре 2007 года, тогда котировки «Вымпелкома» отреагировали на сообщение о возможном создании СП уверенным ростом (на 2,5%). Рынок сотовой связи Вьетнама предоставляет хорошие возможности для развития бизнеса: проникновение сотовой связи в стране невысокое, около 35%. К тому же, партнерские отношения Вьетнама и СССР создали благоприятный климат для делового сотрудничества, который сохраняется и сегодня».

«В условиях роста конкуренции в России и странах СНГ, оператор ищет новые точки роста, выходя на емкие рынки с низкими проникновением. Вьетнам в этом плане - интересный регион, где, с одной стороны, проникновение не превышает 30%, с другой, активно развивается экономика, что позволяет прогнозировать высокую динамику роста сотовых абонентов. Одним из бенефициаров этого процесса может стать СП с участием «Вымпелкома». С учетом того, что компания имеет необходимый набор лицензий, а российский оператор готов обеспечить необходимые инвестиции, планы по занятию 20% рынка выглядят вполне реалистичными. При этом, конечно, чтобы увеличить свою часть дохода, «Вымпелком» будет увеличивать свою долю, а также лоббировать изменение вьетнамского законодательства, ориентируясь на получение контроля над активом».

«Мы считаем факт закрепления «Вымпелкома» на вьетнамском рынке позитивным для компании. Рынки развивающихся стран Юго-Восточной Азии привлекательны для развития телекоммуникационного бизнеса за счет большой численности и высокой плотности населения, а также пока не очень высокого уровня проникновения услуг. С учетом насыщения российского рынка мобильной связи и сдержанных темпов экономического развития стран СНГ бурно растущая Азия - логичное направление дальнейшей экспансии российских операторов связи. Планы занять в течение 5 лет 20% рынка выглядят амбициозно, учитывая высокий уровень конкуренции - наличие 6 уже действующих операторов. Однако участие в капитале СП государства предполагает наличие у GTel Mobile административного ресурса, который чрезвычайно важен для развития бизнеса в регионе, а потому повышает вероятность достижения поставленной цели. Скорее всего, со временем «Вымпелком» будет добиваться возможности консолидировать результаты вьетнамского бизнеса в своей отчетности. Поскольку получить контроль над оператором он не сможет, компании придется добиваться выполнения иных условий, при которых по US GAAP дается возможность консолидации (условия касаются участия в оперативном управлении и представительства в совете директоров). Если этому будет способствовать доведение доли «Вымпелкома» до 49%, оператор постарается увеличить свой пакет. Объем инвестиций в строительство сети на 5 лет $1,8 млрд соответствует рыночному уровню, однако не до конца понятно, в какой степени в этих вложениях будет участвовать «Вымпелком». А именно от этого зависит, насколько возрастет инвестиционная нагрузка компании».

«Вьетнам, как и весь азиатский регион - очень перспективный рынок, в который стремятся выйти не только иностранные сотовые операторы, но и провайдеры фиксированной связи и широкополосного доступа. Благодаря сделке, «Вымпелком» может закрепиться в регионе, использовать большой потенциал рынка и достичь заявленную 20% долю рынка. Указанного объема инвестиций на эти цели вполне хватит. Увеличивать долю до 49% в ближайшие годы «Вымпелком», скорее всего, не будет. Скорее можно рассчитывать на смягчение требований законодательства Вьетнама к иностранным инвесторам и возможность в будущем доведения доли в операторе до контрольной с целью получения возможности консолидации отчетности».