№16 «Связьинвест» выступил против снижения дивидендов МГТС

Владеющий 28% голосующих акций фиксированного оператора «Московская городская телефонная сеть» (МГТС) «Связьинвест» выступил с заявлением о неприемлемости планов совета директоров (СД) по снижению дивидендов на обыкновенные акции МГТС за прошлый год. «Связьинвест» считает, что на выплату дивидендов за 2007 г. вполне возможно направить 11% чистой прибыли компании. «Комстар – ОТС» - основной акционер МГТС - полагает достаточным выделить на эти цели 5% прибыли.

Напомним, что 21 мая совет директоров МГТС утвердил дивиденды за 2007 г. в размере 4,7 руб. на одну обыкновенную акцию против 8,75 руб. на акцию по итогам 2006 г. Всего по обыкновенным акциям намечено выплатить 375,197 млн руб., или 5% чистой прибыли за 2007 г. В то же время, «Связьинвест» предлагал совету директоров МГТС направить на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 11% чистой прибыли за 2007 г., аргументируя это тем, что такой же процент был направлен и в 2006 г. В «Связьинвесте» решение совета директоров МГТС по дивидендам на обыкновенные акции посчитали неприемлемым. Данное решение не обосновано экономически и свидетельствует об отсутствии внятной стратегии развития МГТС.

В 2008 г. МГТС планирует провести ряд проектов, требующих больших вложений, в том числе таких, как модернизация сети, строительство опытной зоны IMS, создание call-центра и т.д. Кроме того, с 1 февраля 2008 г., согласно решению ФСТ, были снижены тарифы на основную услугу - местную телефонную связь. Поэтому направление 5%, а не 11% от чистой прибыли на дивиденды экономически обосновано. В данных условиях повышение суммы выплачиваемых дивидендов по голосующим акциям не отвечает требованиям бизнеса и нецелесообразно.

«Связьинвест» полагает, что решение СД МГТС ущемляет права миноритарных акционеров оператора и говорит об отсутствии лояльности со стороны мажоритарного акционера - «Комстар - ОТС».

Большинство аналитиков основной причиной сложившегося конфликта считают реинвестирование потенциальной прибыли. Некоторые из экспертов по поводу изменения решения о дивидендных выплатах высказываются отрицательно, аргументируя это тем, что компания «Комстар» является владельцем блокирующего пакета акции МГТС. Также эксперты уверяют, что увеличение дивидендов, учитывая экономическую ситуацию МГТС, является неверным и нелогичным. Ряд экспертов полагают, что компания «Комстар» может выиграть при любом исходе.

«В претензиях «Связьинвеста» по поводу притеснения миноритариев заложено больше своих личных выгод, так как акционеры МГТС за год смогли существенно прирастить стоимость своих пакетов акций. Котировки акций МГТС за 2007 год выросли более чем на 30%. Чистая прибыль «Связьинвеста» за 2007 год составила 36,9 млрд руб. В виде дивидендов компания получит от МГТС 105,6 млн руб. (при отчислениях - 5% чистой прибыли МГТС), 231 млн руб. (при 11%). Ввиду того, что сам «Связьинвест» не планирует выплачивать дивиденды, такие суммы не особо существенны. Свое решение в «Комстаре» объясняют желанием зарезервировать средства на возможную покупку активов, в том числе акций ОАО «Центральный телеграф» (ЦТ). В этом, на мой взгляд, основная проблема, так как «Связьинвест» принял решение об объединении ЦТ с «Центртелекомом», в то время как «Комстар» хочет прибрать этот актив в свои руки и, скорее всего, попытается выкупить долю с аукциона. Этого опасается «Связьинвест», так как покупка может помешать объединению с «Центртелекомом». С учетом премии государственная доля ЦТ оценивается в $35-40 млн. Сократив выплаты до 5% от чистой прибыли, МГТС экономит порядка $18-19 млн, что является значительной частью стоимости госдоли ЦТ. На мой взгляд, объединение ЦТ с МГТС целесообразней, так что 5% - вполне приемлемый уровень дивидендов. Скорее всего, позиция «Связьинвеста» услышана не будет. Думаю, увеличение дивидендных выплат не произойдет».

«В этой ситуации ключевым моментом является, конечно же, инвестирование полученных дивидендов. Причем каждая компания защищает собственный интерес. Инвесторов это особо не интересует».

«Могу предположить, что за ней кроятся планы по реинвестированию прибыли и отложенному более существенному росту капитализации, нежели возможному росту котировок благодаря выплате повышенных дивидендов. Позиция же «Связьинвеста», скорее всего, будет услышана рынком, но как он на нее отреагирует - судить не берусь. Даже позиция «Связьинвеста» может сыграть на руку «Комстару», т.к. таким образом, могут вырасти ожидания относительно дивидендов следующего года, что может отразиться на капитализации компании».